第二章金融基础知识第六节 外汇管理与金融全球(5)

（二）国际收支主要理论及其主要观点 主要有弹性分析法、乘数分析法、吸收分析法、货币分析法。
第一，弹性分析法
研究的是在收入不变的条件下汇率变动对于一国国际收支调整的作用。它不考虑国际资本流动，将商品劳务贸易收支等同于国际收支。它的基本精神是：汇率变动通过国内外产品之间，以及本国生产的贸易品（出口品和进口替代品）与非贸易品之间的相对价格变动，影响一国进出口供给和需求，从而作用于国际收支。
1、主要观点
弹性分析法研究的是在收入不变条件下汇率变动对一国国际收支调整的作用。基本精神是汇率变动通过国内外产品之间以及本国生产的贸易品（出口品和进口替代品）与非贸易品之间的相对价格变动，影响一国出口供给和需求，从而作用于国际收支。
2、研究理论
（1）外向实际汇率：本币贬值意味着本币实际汇率贬值，提高本国产品的相对竞争力，从而增加出口数量，减少进口数量。反之亦然。
（2）内向实际汇率：用于分析国内资源配置和消费结构，被定义为贸易品用非贸易品表示的价格。说的是本币贬值将带来出口供给的增加和进口需求的减少，从而保证着出口数量会因本币贬值而上升，进口数量因本币贬值而下降。
（3）马歇尔-勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）是指：货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支才能改善，即贬值取得成功的必要条件是：

其中： 进口需求价格弹性； 出口需求价格弹性。
假设前提：进出口供给弹性无穷大。
（4）J曲线效应：本币贬值后会使本国贸易收支首先恶化，然后再改善的过程。
第二，乘数分析法
分析的是在汇率和价格不变的条件下收入变动在国际收支调整中的作用。它同样不考虑国际资本流动，将国际收支等同于贸易收支。它的基本精神是，进口支出是国民收入的函数。自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入变动，从而影响进口支出。
这一理沦是建立在凯恩斯乘数原理的基础上的，模型中没有考虑货币量和价格因素的作用。如果国内己处于充分就业状态，出口增加意味的是过度需求，将造成需求拉起的通货膨胀。
1、主要观点
进口支出是国民收入的函数，自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入变动，从而影响进口支出。
2、哈伯格条件（Harberger Condition）：比马歇尔-勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）更加严格，其中： ：本国边际进口倾向； ：贸易伙伴国的边际进口倾向，公式为：

结论是，在进口供给弹性无穷大的情况下，大国只有在进出口需求弹性之和大于1加本国和外国的边际进口倾向时，本币贬值才能有效改善国际收支。
3、缺陷：未考虑货币量和价格因素的作用，以及国际资本流动。
第三，吸收分析法
贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高国民收入
根据凯恩斯分析，国民收支均衡公式是国民收入=消费+投资+政府支出，即收入=支出。但是这是以封闭型经济作为考察对象，如果把对外贸易包括在内，则国民收入的均衡公式成为：Y=C+I+G+（X-M)
其中Y为国民收入，C为私人消费，I私人投资，G政府出资，X为出口，M为进口。
从上式可以推出： X-M=Y-(C+I+G) 　　
式中X-M为贸易收支，吸收理论将国际收支抽象化为贸易收支，现以B来表示；
C+I+G为国内支出(亚历山大把支出称为吸收，吸收理论因此而得名)，现以A来表示总收入这样则Y=C+I+G +(X-M)可以改写为：Y=A+B，移项后得B=Y-A
1、核心观点
（1）国际收支=总收入-总吸收；
（2）总吸收于总收入相等则国际收支平衡；总收入如大于总吸收则国际收支成顺差：总收入如果小于总吸收则国际收支成逆差。 　　
（3）方程中左边B为果，右边A为因。因此，吸收理论认为国际收支不平衡的根本原因是在于国民收入与国民支出的总量失衡，这需从收入一方或支出一方加以调节。
这就是说当国际收支顺差（Y大于A）时，则实施减少收入（Y)或增加支出（A）的政策实施，以平衡国际收支；
当国际收支逆差(Y小于A）时，则实施增加收入（Y）或减少支出（A）的政策来改善国际收支。
2、研究理论
（1）闲置资源效应
如果贬值的国家存在尚未得到充分利用的资源，贬值就会通过出口增加、进口减少带来产量的多倍增加。
（2）贸易条件效应
一国货币贬值通常将造成贸易条件恶化，使实际收入下降。
其与闲置资源效应对国民收入Y影响有相互抵冲的作用，取决于两个效应的大小对比。
（3）现金余额效应
是最重要的直接贬值效应。贬值会导致进口品和本国生产的贸易品的价格上升，在货币供应量不变的情况下，将使人们以货币形式持有的财富，即现金余额的实际价值下降。
（4）收入再分配效应
贬值引起的价格上升将带来收入的再分配，由于各收入层次的贬值吸收倾向不同，这就会影响吸收。一般来说，有利于利润收入者，不利于固定收入者。
这种效应一般有以下四个表现：
第一，物价上涨先于工资的提高，使物价转变为企业家的利润；
第二，物价上涨使收入从某些集团转移到其他集团手中；
第三，物价上涨使实际收入的一个更大部分转变为政府的税收；
第四，在收入从高边际吸收倾向朝低边际吸收倾向移动的状况下。
（5）货币幻觉效应
使货币贬值人们重在注视物价而忽视货币收入，尽管货币收入也可能按比例上升，但在物价上涨的情况下，人们总是减少需求和消费。这亦有利于改善贸易差额。
3、缺陷
第一，吸收论是建立在国民收入核算会计恒等式的基础上的，但并没有对收入和吸收为因， 贸易收支为果的观点提供任何令人信服的逻辑分析。
第二，在贬值分析中，吸收论完全没有考虑相对价格在调整过程中的作用。
第三，按吸收论，在充分就业的情况下，贬值不能提高收入。
第四，吸收论没有涉及国际资本流动。（这是很大的缺陷）
第四，货币分析法
1、强调货币市场存量均衡的作用，与传统的弹性论、吸收论的区别是，
第一，传统理论仅注重经常账户交易，而货币论则将国际资本流动也作为考察对象，强调国际收支的综合差额，而非贸易差额；
第二，传统理论注意对线上项目的分析，而货币论则主张从线下项目分析，自下而上来说明国际收支，视线上项目差额为线下项目交易的结果，而不是相反。
2、一价定律
当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格都相同这揭示了国内商品价格和汇率之间的一个基本联系。
在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上，一件相同商品在不同国家出售，如果以同一种货币计价，其价格应是相等的。即是说，通过汇率折算之后的标价是一致的，若在各国间存在价格差异，则会发生商品国际贸易，直到价差被消除，贸易停止，这时达到商品市场的均衡状态。该定律适用于商品市场，与之相似的适用于资本市场的定律是利息平价理论。
3、基本思想：
假设货币需求是一个稳定函数，而且独立于货币供给之外，不受货币供给的影响。

其中Md：名义货币需求；Ms：名义货币供应量；p：价格水平；f：函数关系；y：收入；i：利率；D：国内信贷；R：国际储备。
结论：
第一，在货币论看来，对于效果来说，在固定汇率制度下，货币当局无法控制本国的货币供给，它只能改变货币供给国内外来源的结构，即国内信贷与外汇储备的比例；
第二，一国国际收支赤字的根源在于国内信贷扩张过大，故它的对策是实行紧缩货币政策，使货币增长与经济增长保持一致的速度；
第三，货币论者认为国际收支是一种货币现象，但并不否认实际因素对国际收支的作用，只不过它需经由货币需求产生影响。
（4）对贬值的基本观点
第一，在充分就业情况下，贬值意味着商品价格的变动，贬值国的国内价格上涨，升值国的国内价格下跌；
第二，物价变化意味着实际现金余额的变化，贬值国的余额减少，因而压缩支出，升值国的余额增加，因而扩大投资与消费；
第三，实际现金余额的变化通过贸易差额而将逐渐消失，即由贬值国的贸易盈余补充短缺的现金余额，由升值国的赤字压缩过多的现金余额，从而回复均衡。
（5）缺陷
第一，它假定货币需求函数是相当稳定的，但在短期内，货币需求往往是很不稳定的，也很难不受货币供给变动的影响；
第二，货币论还假定货币供给变动不影响实物产量，其实不然，因为货币供给变动后，人们不仅改变对国外商品和证券的支出，而且也会改变对本国商品和证券的支出，由此影响到国内产量的变化；
第三，它强调一价定律的作用，但尤其从长期来看，由于垄断因素和商品供求粘性的存在，一价定律往往是不能成立的。
第五，货币论、吸收论、弹性论的区别联系。

货币论强调其中的现金余额变动额 ，弹性论的出发点是贸易差额(X-M)，吸收论则将注意力放在收入与支出的大小对比（Y-A）上。在政策主张上，货币论重视货币政策，弹性论偏重支出转换政策（汇率贬值），而吸收论相对注重财政政策。

项目	货币论	弹性分析	乘数分析		吸收分析
假设	货币需求函数稳定；货币供给不影响实物产量；一价定律	收入不变 未考虑资本流动	汇率和价格不变 未考虑资本流动		未考虑相对价格调整中作用
强调作用	强调货币市场存量均衡的作用。	强调商品市场流量均衡在国际收支调整中的作用，
强调对象	国际资本流动综合差额	注重经常账户交易，强调贸易差额
分析项目	主张线下的国际储备变化分析，自下而上来说明国际收支，视线上项目差额为线下项目交易的结果，而不是相反
公式	Ms=D+R=Md	Nx+Nx>1		Nx+Nx>1+m+m*	B=Y-A=Y-(C+I+G)
观点	固定汇率制度只能控制D和R的比例； 国际收支赤字根本原因是国内信贷扩张	J型曲线			闲置效应；贸易条件效应；现金余额效应；收入再分配效应；货币幻觉效应

 
熟悉世界贸易组织（WTO）与金融相关的基本原则和运行机制，主要国际金融机构职责。