2018《证券投资顾问业务》考点讲义第二章：基本理论（最新）(5)

答案：D
解析：当A、B两种证券为完全正相关时，可行域是一条直线
五、最优证券组合的含义和选择原理
一、无差异曲线
1、概念：若存在证券A、B，如果A的预期收益大于B，且A的风险（即标准差）也大于B，如果期望收益率的增加能够补偿风险的增加，则对于投资者来说，AB之间无法区别优劣。若A、B为两个组合，则这两个组合无差异，由这样的无差异证券组合的预期收益和标准差构成的曲线，称为无差异曲线。

2、无差异曲线的特征
　　无差异曲线都是向上弯曲的
　　不同投资者的无差异曲线形成分散在整个平面的曲线簇，称为无差异曲线簇
　　无差异曲线位置越高，其投资组合带来的满意程度越高
　　无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱

选择题：下图无差异曲线中，给投资者带来满意程度最高的曲线是（　　）

A．曲线A      
B．曲线B     
C．曲线C    
D．曲线D
答案：A
解析：无差异曲线位置越高，其投资组合带来的满意程度越高
二、最优证券组合的含义
　　是使投资者最满意的有效组合，是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合
三、最优证券组合的选择原理
　　1、组合一定在可行域内
　　2、组合一定是可行域的最优情况，因此一定在有效边界上
　　3、组合一定满足无差异曲线要求，因此一定在无差异曲线上
　　4、综合上述，组合一定是无差异曲线和有效边界的交点或切点
　　5、考虑交点或切点位置，一定是切点处取得最优证券组合
　　6、不同投资者的无差异曲线簇不同，因此可获得不同最佳组合
三、最优证券组合的选择原理

若无差异曲线与有效边界存在交点，则可以通过向上平移曲线，得到切点，切点处的收益率更高，风险相对更低
选择题：在资产组合理论中，最优证券组合为（　　）
A.无差异曲线穿过可行域的所有点构成的组合
B.有效边界上的所有点构成的组合
C.无差异曲线与有效边界所有交点构成的组合
D.无差异曲线与有效边界的切点代表的组合
答案：D
解析：易错选C，由于无差异曲线簇可以通过平移得到切点，切点处为最优选择
选择题：在资产组合理论中，最优证券组合为（　　）
A.有效边界上斜率最大点
B.无差异曲线有效边界的交叉点
C.无差异曲线簇与有效边界的切点
D.无差异曲线向上斜率最大点
答案：C
解析：切点表示既满足无差异曲线又满足有效边界，此时取得的证券组合是最优组合
六、战略性资产配置、战术性资产配置和动态资产配置
一、资产配置概念
1、含义：指依据要达到的理财目标，按资产的风险最低与报酬最佳的原则，将资金有效分配在不同类型的资产上，构建增强投资组合报酬与控制风险的资产投资组合
2、原理：各种资产类型、各自不同的保持率及风险特性以及彼此价格波动的相关性，可降低资产组合的整体投资风险，稳健地增强投资组合的回报率
3、最佳资产投资组合的配置流程
　　投资目标规划、资产类别选择、资产配置策略与比例配置、定期检视、动态分析调整
4、分类
　　主动型投资策略：指投资者根据市场变化对投资组合进行积极调整，并通过灵活的投资操作获取超额收益，通常将战胜市场作为基本目标
　　被动型投资策略：不根据市场变化主动实施调整，以指数化投资策略为代表
　　还可以按照适用期限不同分为战略性和战术性投资策略
5、有效市场假说
　　股票价格反映了所有已知信息，这样的观点被称为有效市场假说
6、有效市场假说的形式
　　弱有效市场假说：股价反映了全部能从试产个交易数据中获得的信息，认为市场价格趋势分析是徒劳的
　　半强有效市场假说：股价反映了与公司前景有关的全部公开的已知信息
　　强有效市场假说：股价反映了全部与市场相关的信息，甚至包括公司的内部人员知道的信息
选择题：有效市场假说是（　　）证券投资策略的理论依据
A.交易型
B.被动型
C.积极型
D.投资组合保险
答案：B
解析：如果所有证券价格均充分反映可获得的信息，则投资只需要买入并持有，被动接受市场变化不进行调整，更有可能获取市场收益，避免过多的交易成本和误判市场走势造成的损失
二、战略性投资策略
　　1、含义：也称为“战略性资产配置策略”或长期资产配置策略
　　2、特点：着眼于长期投资期限、追求收益与风险最佳匹配，不会随市场行情的短期变化而轻易变动
　　3、分类：
　　买入持有策略：确定恰当的资产组合，并在3-5年等适当持有期内保持组合。是典型的被动型投资策略，通常与价值型投资相联系，交易成本和管理费用最小，但不能反映环境变化
　　固定比例策略：保持组合中各类资产占总市值的比例固定不变。各类资产市场表现变化时进行相应调整，买入下跌资产，卖出上涨资产
　　投资组合保险策略：是一大类投资策略的总称，这类策略强调投资人对最大风险损失的保障。固定比例投资组合保险策略最具代表性。
4、投资组合保险策略的操作步骤：
　　①将资产分为高风险及低风险（一般采用国债等无风险资产）两类
　　②确定投资者可承受的资产组合市值底线
　　③组合总市值减去市值底线，算出安全边际
　　④安全边际乘以事先确定的乘数，得到风险资产投资额
　　⑤根据市场情况随时调整风险资产权重