2010年保代考试真题及参考答案（基础）(8)

工具时，应在交易日将赎回或回购所支付的价款以及发生的交易费用分配至该
工具的权益部分和债务部分。分配价款和交易费用的方法应与该工具发行时采
用的分配方法一致。价款分配后，所产生的利得或损失应分别根据权益部分和
债务部分所适用的会计原则进行处理，分配至权益部分的款项计人权益，与债
务部分相关的利得或损失计入损益。
    3．企业可能修订可转换工具的条款以促使持有方提前转换。例如，提供
更有利的转换比率或在特定日期前转换则支付额外的补偿。在条款修订日，持
有方根据修订后的条款进行转换所能获得的补偿的公允价值与根据原有条款进
行转换所能获得的补偿的公允价值之差，应在利润表中确认为一项损失。
    【例10—3】  甲公司20×7年1月1日按每份面值1 000元发行了2 000
份可转换债券，取得总收入2 000 000元。该债券期限为3年，票面年利率为
6％，利息按年支付；每份债券均可在债券发行1年后的任何时间转换为250
股普通股。甲公司发行该债券时，二级市场上与之类似但没有转股权的债券的
市场利率为9％。假定不考虑其他相关因素，甲公司将发行的债券划分为以摊
余成本计量的金融负债。
    (1)先对负债部分进行计量，债券发行收入与负债部分的公允价值之间
的差额则分配到所有者权益部分。负债部分的现值按9％的折现率计算如表
10一1所示。
表10-1                                           单位：元

本金的现值：     第3年年末应付本金2 000 000元     (复利现值系数为0.7721835)	1 544 367
利息的现值：     3年期内每年应付利息120 000元     (年金现值系数为2.5312917)	303 755
负债部分总额	1 848 122
所有者权益部分	151 878
债券发行总收入	2 000 000

 
    (2)甲公司的账务处理如下：
    20×7年1月1日，发行可转换债券：
    借：银行存款                       2 000 000
        应付债券——利息调整             151 878
        贷：应付债券——面值               2 000 000
           资本公积——其他资本公积(股份转换权) 151 878
    20×7年12月31日，计提和实际支付利息：
    计提债券利息时：
    借：财务费用                    166 331
        贷：应付利息                    120 000
            应付债券——利息调整          46 331
    实际支付利息时：
    借：应付利息                    120 000
        贷：银行存款                    120 000
    20×8年12月31日，债券转换前，计提和实际支付利息：
    计提债券利息时：
    借：财务费用                     170 501
        贷：应付利息                     120 000
            应付债券——利息调整           50 501
    实际支付利息时：    
    借：应付利息                    120 000
        贷：银行存款                    120 000
    至此，转换前应付债券的摊余成本为1 944 954(1 848 122 4+46 331+
50 501)元。    
    假定至20×8年12月31日，甲公司股票上涨幅度较大，可转换债券持有方均于当日将持有的可转换债券转为甲公司股份。由于甲公司对应付债券采用摊余成本后续计量，因此，于转换日，转换前应付债券的摊余成本应为1 944 954元，而权益部分的账面价值仍为151 878元。同样是在转换日，甲公司发行股票数量为500 000股。对此，甲公司的账务处理如下：
  借：应付债券——面值               2 000 000
      贷：资本公积——股本溢价           1 444 954
          股本                           500 000
          应付债券——利息调整              55 046
    借：资本公积一其他资本公积(股份转换权)    151 878 
        贷：资本公积——股本溢价                151 878
 
【财务管理】
9、资本定价模型。无风险利率5%，股票投资组合收益率15%，乙组合&值0.8，甲组合风险溢价**，甲乙形成一个4：6的投资组合。问甲乙分别的股票收益率，甲乙组合的收益率，甲的&值（我算出来是全对）
？
资本资产定价模型（最常用）
投资组合的收益率
投资组合的贝塔值是每个资产的贝塔值加权。
 
财务管理
判断题：贝塔系数为0.8，无风险利率为6%，风险溢价附加率为5%，则资金成本为9.98%
错误。资金成本=6%+0.8*5%=10%
 
【财务管理】
2。判断题：公司的净资产收益率上升，外部融资需求增加。
错误。在收入增加额确定的情况下，净资产收益率上升，则留存收益增加，外部融资的需求减少。
 
引申：
多选题：（2008）影响内含增长率的因素有（ ）。
　　A.经营资产销售百分比
　　B.经营负债销售百分比
　　C.销售净利率
　　D.股利支付率
【正确答案】ABCD
内含增长率
含义：外部融资为零时的销售增长率。即不进行外部融资，包括外部股权融资和负债融资
计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。
0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入×销售增长率)-[（1+销售增长率）/销售增长率] ×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）
比较：可持续增长率
（一）含义：可持续增长率是指保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能增长的最大比率。
（二）假设条件
（1）公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；（资产负债率或是权益乘数不变。）
（2）公司目前的股利政策是一个目标股利政策，并且打算继续维持下去；（股份支付率不变）
（3）不愿意或者不打算增发新股和回购股票，增加债务是其惟一的外部筹资来源；（增加的所有者权益=增加的留在收益。随着利润增加，股东权益会增加，为保持目前的资本结构，则需要增加负债，这是与内含增长率的不同点）
（4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；（销售净利率不变，如果增大，则可持续增长率会增大）
（5）公司的资产周转率将维持当前的水平。（资产周转率不变，如果增大，则可持续增长率会增大）
【提示】与内含增长率的联系与区别
（1）联系：都是销售增长率；都是不发行股票。
（2）区别：

	内含增长率	可持续增长率
负债	外部金融负债为0	可以从外部增加金融负债
假设	销售百分比法的假设	5个假设

（三）可持续增长率的计算公式
1.指标理解：
可持续增长率=满足5个前提条件下的销售增长率
因为资产周转率不变：所以销售增长率=总资产增长率
因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率
因为不增发新股：所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益
即：
可持续增长率=资产增长率=所有者权益增长率

=
=总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
注意：期初权益期末总资产乘数并不是权益乘数，而是权益乘数的变形。
2.基本公式：
（1）根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率
=销售净利率×总资产周转次数×利润留存率×期初权益期末总资产乘数
注意：期初权益=期末权益-留存收益增加
（2）根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率=　

　　　　 
=
=
3.结论P101
（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同,则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。
预计2010年销售增长率=2009年可持续增长率=2010年可持续增长率
预计2010年资产增长率=2009年可持续增长率
预计2010年所有者权益增长率=2009年可持续增长率
预计2010年净利润增长率=2009年可持续增长率
预计2010年股利增长率=2009年可持续增长率
（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。
（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。
可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。如果不增发新股，超过部分的资金只有两个解决办法：提高经营效率或者改变财务政策。
（4）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，并且新增投资报酬率已经与原投资报酬率相等，单纯的销售增长无助于增加权益净利率。
 
财务管理
多选题：（2005）假设在其他条件不变的情况下，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（ ）。
A.股利支付率越高，外部融资需求越大
B.销售净利率越高，外部融资需求越小
C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资
D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资
【正确答案】ABCD
D选项。内含增长率即指外部需求为0的时候的增长率，若增长率还低于内含增长率，则是资金有剩余不需要外部融资；而高于则要外部融资的，当然，可以权益融资也可以债务融资
 
根据销售增加量确定筹资需求。相关公式如下：
预计需从外部增加的资金
=增加的经营资产－增加的经营负债－可以动用的金融资产－留存收益增加
=增加的销售收入×经营资产销售百分比－增加的销售收入×经营负债销售百分比－可以动用的金融资产－留存收益增加
=增加的销售收入×经营资产销售百分比－增加的销售收入×经营负债销售百分比+金融资产增加－计划销售净利率×预计销售额×（1－股利支付率）
 
财务管理
3。计算边际效益的题
 
【财务管理】
8、选择：已知单位成本、售价和销售量，求安全边际。
举例：已经某单位的A产品单位变动成本是4元/件，固定成本是30万元，产品售价是10元，销售量是20万件，求安全边际额。
盈亏平衡点销售量=固定成本/单位边际贡献=固定成本/（售价-单位变动成本）=30万/（10-4）=5万
安全边际（额）=销售收入-盈亏平衡点销售收入=销售量*单价-盈亏平衡点销售量*单价=20万*10-5万*10=150万元
延伸：
安全边际率=安全边际额/销售收入=安全边际量/销售量=150万/200万=75%
安全边际量=安全边际收入/单价=销售量-盈亏平衡点销售量=20万-5万=15万（件）
边际贡献（额）=销售收入-变动成本=销售量（单价-单位变动成本）=20万（10-4）=120万（元）
边际贡献率=边际贡献额/销售收入=（单价-单位变动成本）/单价=（10-4）/10=60%
单位边际贡献=单价-单位变动成本=10-4=6（元）
变动成本率=单位变动成本/单价=变动成本/销售收入=4/10=40%
边际贡献率+变动成本率=60%+40%=1
 
【财务管理】
9、选择：已知折现率和每年现金流量，求投资回收期。

评价指标	含义与计算
静态投资回收期	投资回收期，是指收回全部原始投资所需的时间。计算方法是： （1）在原始投资一次支出，每年经营现金净流量相等时：           （2）如果经营现金净流量每年不等，或原始投资是分次投入的，则需要通过分析的方法判定投资回收期在M年和M+1年之间，然后通过下式来计算投资回收期： 投资回收期=M+
动态回收期	动态回收期，是指投资项目在考虑资金时间价值的前提下收回全部原始投资所需要的时间。即在给定折现率的前提下，能使净现值等于零时的年限。 动态投资回收期=M+第M年尚未收回的投资额的现值/第M+1年现金净流量的现值。

举例：
一项投资原始投资1000万元，折现率10%，每年投资的信息如下（单位：万元）：

时间	投资支出	收益流入	净额	净额折现
第一年	-500	0	-500	-454.55
第二年	-500	300	-200	-165.29
第三年	0	600	600	450.79
第四年	0	600	600	409.81

静态投资回收期=2+700/1000=2.7年
动态投资回收期=3+（454.55+165.29-450.79）/409.81=略
静态投资回收期肯定比动态投资回收期长。（当然，永远收不回的不适用）
疑问：一般为先计算净额，再折现。
但，动态投资回收期是不是可以先分别算投资支出的现值和收益流入的现值，然后再使其相等（差额为0），计算得出动态投资回收期。
 
【财务管理】
11、判断：计算流动资产周转率时，可供出售金融资产是否计入流动资产。
可供出售金融资产是非流动资产（注意还要考虑是不是一年内到期）
注意：
流动资产：交易性金融资产、一年内到期的非流动资产是流动资产
非流动资产：可供出售金融资产、持有至到期投资（除去一年内到期的）、油气资产、工程物质、长期待摊费用
熟悉财务报表。

资  产	期末余额	年初余额	负债和股东权益	期末余额	年初余额
流动资产：			流动负债：
货币资金	1 406 300		短期借款	300 000
交易性金融资产	15 000		交易性金融负债	0
应收票据	246 000		应付票据	200 000
应收账款	299 100		应付账款	953 800
预付款项	100 000		预收款项	0
应收利息	0		应付职工薪酬	110 000
应收股利	0		应交税费	36 600
其他应收敦	5 000		应付利息	1 000
存货	2 580 000		应付股利	0
一年内到期的非流动资产	0		其他应付款	50 000
其他流动资产	100 000		一年内到期的非流动动负债	1 000 000
流动资产合计	4 751 400		其他流动负债	0
非流动资产：			流动负债合计	2 651 400
可供出售金融资产	0		非流动负债：
持有至到期投资	0		长期借款	600 000
长期应收款	0		应付债券	0
长期股权投资	250 000		长期应付款	0
投资性房地产	0		专项应付款	0
固定资产	1 100 000		预计负债	0
在建工程	1 500 000		递延所得税负债	0
工程物资	0		其他非流动负债	0
固定资产清理	0		非流动负债合计	600 000
生产性生物资产	0		负债合计	3 251 400
油气资产	0		股东权益：
无形资产	600 000		实收资本（或股本）	5 000 000
开发支出	0		资本公积	0
商誉	0		减：库存股	0
长期待摊费用	0		盈余公积	100 000
递廷所得税资产	0		未分配利润	50 000
其他非流动资产	200 000		股东权益合计	5 150 000
非流动资产合计	3 650 000
资产总计	8 401 400		负债和股东权益总计	8 401 400