证券投资顾问考试<证券投资顾问业务>章节考点：第2章汇总(5)

选择题：在资产组合理论中，最优证券组合为（　　）
A．有效边界上斜率最大点
B．无差异曲线有效边界的交叉点
C．无差异曲线簇与有效边界的切点
D．无差异曲线向上斜率最大点
答案：C
解析：切点表示既满足无差异曲线又满足有效边界，此时取得的证券组合是最优组合
六、战略性资产配置、战术性资产配置和动态资产配置
一、资产配置概念
　　1、含义：指依据要达到的理财目标，按资产的风险最低与报酬最佳的原则，将资金有效分配在不同类型的资产上，构建可增强组合报酬与控制风险的组合
　　2、原理：各种资产类型、各自不同的报酬率及风险特性以及彼此价格波动的相关性，可降低资产组合的整体投资风险，稳健地增强投资组合的回报率
　　3、最佳资产投资组合的配置流程
　　投资目标规划、资产类别选择、资产配置策略与比例配置、定期检视、动态分析调整
　　4、分类
　　主动型投资策略：指根据市场变化对投资组合进行积极调整，并通过灵活的投资操作获取超额收益，通常将战胜市场作为基本目标
　　被动型投资策略：不根据市场变化主动实施调整，以指数化投资策略为代表
　　还可以按照适用期限不同，分为战略性和战术性投资策略
选择题：有效市场假说是（　　）证券投资策略的理论依据
A．交易型 B．被动型
C．积极型 D．投资组合保险
答案：B
解析：如果所有证券价格均充分反映可获得的信息，则投资只需要买入并持有，被动接受市场变化不进行调整，更有可能获取市场收益，避免过多的交易成本和误判市场走势造成的损失
二、战略性投资策略
　　1、含义：也称为“战略性资产配置策略”或长期资产配置策略
　　2、特点：着眼于长期投资期限、追求收益与风险最佳匹配，不会随市场行情的短期变化而轻易变动
　　3、分类：
　　（1）买入持有策略：确定恰当的资产组合，并在3-5年的适当持有期内保持组合，是典型的被动型投资策略，通常与价值型投资相联系，交易成本和管理费用最小，但不能反映环境变化
　　（2）固定比例策略：保持组合中各类资产占总市值的比例固定不变。各类资产市场表现变化时进行相应调整，买入下跌资产，卖出上涨资产
　　（3）投资组合保险策略：是一大类投资策略的总称，这类策略强调投资人对最大风险损失的保障。固定比例投资组合保险策略最具代表性
三、战术性投资策略
1、含义：也称为“战术性资产配置策略”
2、特点：是基于市场前景预测的短期主动型投资策略
3、分类：
　　交易性策略：根据市场交易中经常出现的规律性现象，制定某种获利策略。代表策略有均值-回归策略、动量策略或趋势策略。
　　多-空组合策略：又称为“成对交易策略”，通常需要买入某个看好的资产或组合，同时卖出另一个看淡的资产或组合，试图抵消市场风险而获取单个证券的阿尔法收益差额
　　事件驱动型策略：根据不同的特殊事件（如公司架构、行业政策变动、突发自然或社会事件等）制定相应的灵活投资策略
4、典型交易型策略介绍：
　　均值-回归策略：通常假定证券价格或收益率走势存在一个正常值或均值，高于或低于该均值时会发生反向变化，可依据此规律低买高卖
　　动量策略：又称“惯性策略”，基本原理是“强者恒强”，投资者买入“赢家组合”试图获取惯性高收益，侧重量化分析
　　趋势策略：与动量策略相似，与技术分析相联系
四、动态资产配置
　　1、含义：根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加组合价值的积极战略。
　　2、特点：一般建立在一些分析工具基础上，具有客观、量化过程，遵循“回归均衡”的原则
　　3、举例：股市上升，将更大比例资金投向股票；股市下跌，及时削减股票配置比例，更换低风险债券或存款；股市达到某一低点，资金全部转向存款，防止继续下跌造成组合价值下降，建立保底水平。
选择题：动态资产配置遵循（　　）
A．“强者恒强”原则
B．“回归均衡”原则
C．“赢家组合”原则
D．“多空守恒”原则
答案：B
解析：考察动态资产配置策略的基本原则