（四）我国货币政策的传导机制
货币政策传导机制是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。货币政策影响经济变量主要通过四种途径:
| 传导途径 | 具体描述 |
| 利率传递途径 | 货币供应量M↑→实际利率水平↓→投资I↑一总产出Y↑ |
| 信用传递途径 | 货币供应量M↑→贷款供给L↑—投资I↑一总产出Y↑ |
|
非货币资产价格 传递途径 |
货币供应量M↑→实际利率i↓→资产（股票）价格p↑→投资I↑→总产出Y↑ |
| 汇率传递途径 | 货币供应量M↑→实际利率i↓→汇率E↓→净出口NX↑→总产出Y↑ |
（五）货币政策变动对实体经济和证券市场的影响
1．对实体经济的影响
（1）通过调控货币供应总量保持社会总需求与总供给的平衡。
（2）调节国民收入中消费与储蓄的比例。
（3）通过调控货币总量和利率控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定。
（4）引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。
2．对证券市场的影响
（1）利率。
中央银行调整基准利率的高低，对证券价格产生影响。一般来说，利率上升时，股票价格就下降：利率下降时，股票价格就上升。
（2）中央银行的公开市场业务对证券价格的影响。
当政府倾向于实施较为宽松的货币政策时，中央银行就会大量购进有价证券，从而使货币供给量增加。这会推动利率下调，资金成本降低，从而企业和个人的投资与消费热情高涨，生产扩张，利润增加，这又会推动股票价格上涨；反之，股票价格将下跌。
（3）调节货币供应量对证券市场的影响。
中央银行调节货币供应量的政策工具有法定存款准备金率和再贴现政策。中央银行提高再贴现率，证券市场行情走势趋软。中央银行提高法定存款准备金率，就等于冻结了一部分商业银行的超额准备。由于法定存款准备金率对应着数额庞大的存款总量，并通过货币乘数的作用，使货币供应量更大幅度地减少，证券市场价格趋于下跌。反之，如果中央银行降低法定存款准备金率或降低再贴现率，会导致证券市场行情上扬。
（4）选择性货币政策工具对证券市场的影响。
当直接信用控制或间接信用指导降低贷款限额、压缩信贷规模时，证券市场行情呈下跌走势，但如果在从紧的货币政策前提下，实行总量控制，通过间接信用指导或直接信用控制区别对待，紧中有松，那么一些优先发展的产业和国家支柱产业以及农业、交通、能源、通信等基础产业及优先重点发展地区的证券价格则可能不受影响，甚至逆势而上。
五、外汇
（一）汇率的概念
汇率是以一种货币表示另一种货币的价格。汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。
（二）汇率制度及汇率变动对证券市场的影响
1．汇率制度对证券市场的影响
| 汇率制度 | 具体内容 |
|
目标区间管理 汇率制度 |
在该制度下，一个国家的中央银行将调整其货币政策以保持汇率在一个以中心汇率为基准上下浮动的区间内。此制度的可信性是中央银行在面临偏离目标区间的威胁时维护汇率的意愿和能力。该制度降低了由汇率波动造成的不稳定性 |
|
固定汇率制度 |
在该制度下，政府将汇率维持在某一个目标水平。这样的体系意味着各国货币政策必须保持一致。其主要缺点是缺乏灵活性，优点是减少了经济活动的不确定性。一个想稳定其物价的高通货膨胀国家可以选择加入固定汇率体系来恢复央行的信誉 |
|
自由浮动 汇率制度 |
在该制度下，汇率由货币的供求关系决定，央行不对外汇市场实施任何干预措施，市场参与者根据物价水平变化、利差、经济增长和其他相关的变量决定买卖外汇。在该制度下，汇率往往很不稳定 |
|
有管理的 浮动汇率制度 |
我国的汇率制度为有管理的浮动汇率制度。为避免汇率大幅度波动，央行主要有三种干预措施：①央行为平滑汇率日常的波动，偶尔进入市场，但不会尝试干预货币的基本趋势；②逆经济风向而行，但仅仅是推延而非抵抗货币的基本趋势；③“非官方盯住”，是指央行通过对市场的干预使汇率变化不得超出官方非公开的汇价上下限 |
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