证券分析师发布证券研究报告考点讲义精华第3章汇总金融学(2)

蚂蚁考呗网 [ 2017-11-17 ] 点击次数：【大中小】

五、无风险利率和风险溢价的度量方法及主要影响因素

概念	度量方法	主要影响因素
无风险利率	(1)用短期国债利率作为无风险利率 (2)用利率期限结构中的远期利率来估计远期的无风险利率 (3)用即期的长期国债利率作为无风险利率	(1)资产市场化程度 (2)信用风险因素 (3)流动性因素
风险溢价	风险溢价是指由于投资者承担了风险而相应可以获得高出无风险资产收益的收益，为市场组合M的风险溢价。资产的市场风险溢价系数通常用β来表示。根据上述无风险利率的度量方法，可得到对应的三种风险溢价的度量方法	(1)信用风险因素 (2)流动性因素 (3)到期日因素

第二节资产定价
一、资本资产定价模型的假设条件
　　(1)投资者根据均值一方差方法来评价其投资组合。
　　(2)投资者是追求自身效用最大化的理性人，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择收益最大化的那一种。
　　(3)投资者是厌恶风险的，当面临其他条件相同而风险不同的两种选择时，他们将选择具有较小标准差，即较小风险的那一种。
　　(4)市场上存在一种无风险资产，投资者可以按无风险利率借贷任意数额的无风险资产。
　　(5)税收和交易费用均忽略不计，即不存在任何市场摩擦。
二、资本市场线、证券市场线的定义和图形
(一)资本市场线
　　根据一种无风险资产和一组风险资产组合构成的特定资产组合的期望收益率和风险，可以在坐标图上画出一条向上倾斜、与马科维茨资产组合曲线相切的直线，该直线即为资本市场线。

资本市场线可以用如下公式表示：

(二)证券市场线
　　在资本市场线的基础上，可以得到一条以无风险利率rf为截距、市场组合的风险溢价
为斜率的直线，此直线即为证券市场线，如图3—2所示。它直观地表现出特定资产的风险与期望收益率的关系。
三、证券系数的含义和应用
(一)含义
　　单个证券对整个市场组合风险的影响可以用β系数来表示。它是用来衡量证券市场风险(系统性风险)的工具，在数值上等于资产i与包括资产i在内的市场组合m的协方差同市场组合m的方差之比：

　　式中，βi为第i种资产的市场风险溢价系数。
　　当|β|>1时，表明该证券的波动幅度大于市场组合，其被称为“激进型”；当|β|=1时，表明该证券的波动幅度与市场组合相当，其具有“平均风险”；当|β|<1时，表明该证券的波动幅度小于市场组合，其被称为“防卫型”。
(二)应用
　　已知某股票与市场组合的协方差为5，市场组合的方差为2，那么根据证券系数的计算公式