证券投资顾问考试<证券投资顾问业务>章节考点：第5章汇总(9)

4、历史模拟法
　　核心：根据市场因子的历史样本变化模拟证券组合的未来损益分布，利用分位数给出一定置信度下的估计
5、蒙特卡洛模拟法
　　基本原理：市场价格的变化不来自于历史观察值而来自于随机数模得到。
　　基本思路：假设资产价格的变动依附在服从某种随机过程的形态，利用电脑模拟，在目标时间范围内产生随机价格的途径，并一次构建资产报酬分布，在此基础上求出VaR
5、蒙特卡洛模拟法
主要优点：
　　可涵盖非线性资产头寸的价格风险、波动性风险，甚至可以计算信用风险
　　可处理时间变异的变量、厚尾、不对称等非正态分布和极端状况等特殊情景
主要缺点：
　　需要繁杂的电脑技术和大量的复杂抽样，昂贵费时
　　对代表价格变动的随机模型若选择不当，会产生模型风险
　　模拟所需的样本数必须足够大，才能使估计出的分布得以与真实的分布接近
6、风险价值的适用范围
　　优势：VaR值考虑不同的风险因素、不同投资组合（产品）之间风险分散化效应，对未来损失风险进行事前预测，具有传统计量方法不具备的特性和优势，已成为监管部门和业界计量市场风险的主要手段
　　局限：无法预测尾部极端损失情况、单边市场走势极端情况、市场非流动性因素
三、压力测试的基本原理和适用范围
1、压力测试的基本原理
　　估算突发的小概率事件等极端不利的情况下可能对其造成的潜在损失
2、压力测试的适用范围
　　有效弥补了VaR值计量方法无法反映置信水平之外的极端损失的缺点，市场风险量化分析要结合适用压力测试分析和VaR计量
3、压力测试的内容
　　①利率总水平的突发性变动
　　②主要市场利率之间关系的变动
　　③收益率曲线的斜率和形状发生变化
　　④主要金融市场流动性变化和市场利率波动性变化
　　⑤关键业务假定不适用
　　⑥参数失效或参数设定不正确
四、情景分析的基本原理和适用范围
1、情景分析的基本原理
　　又称脚本法或前景描述法，是假定某种现象或某种趋势将持续到未来的前提下，对预测对象可能出现的情况或引起的后果作出预测的方法。通常用来对预测对象的未来发展作出种种设想或预计，是一种直观的定性预测方法
2、情景分析的特点
　　与敏感性分析和压力测试不同，情景分析是多因素分析法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响
　　情景通常包括基准情景、最好情景、最坏情景
　　情景可以人为设定（直接使用历史情景），也可从对市场风险要素的历史数据变动的统计分析中得到，或通过随机过程得到
3、情景分析的适用范围
　　①风险高、资金密集、战略调整所需投入大、产品/技术开发的前导期长的产业，如钢铁、石油等产业
　　②不确定因素较多，无法唯一准确预测的情况，比如制药业、金融业及相关的股市等
三、控制市场风险的限额管理、风险对冲等方法
一、基本概念
1、市场风险限额管理的目标
（1）确保将所承担的市场风险规模控制在可以承受的合理范围内
（2）使所承担的市场风险水平与其风险管理能力和资本实力相匹配
2、市场风险限额管理的方法
　　一般包括市场风险的限额管理、风险对冲和经济资本配置
二、市场风险的限额管理
1、市场风险限额管理体系的内容
　　交易组合定义、限额结构、限额指标设定与审批、限额监控与报告、限额调整、超限额管理等
2、市场风险限额指标包括
　　头寸限额、风险价值（VAR）限额、止损限额、期限限额、敏感度限额、发行人限额、币种限额
　　①头寸限额：指对总交易头寸或净交易头寸设定的限额。总头寸限额对特定交易工具的多空头寸分别加以限制；净头寸限额对多空头寸相抵后的净额加以限制
　　②风险价值限额：指对基于量化方法计算出的市场风险计量结果设定限额。例如对采用内部模型法计算出的VAR设定限额
　　③止损限额：指所允许的最大损失额。当某个头寸的累计损失达到或接近止损限额时，就必须对该头寸进行对冲交易或立即变现。止损限额适用于一日、一周或一个月等一段时间内的累计损失
　　④敏感度限额：指保持其他条件不变的前提下，对单个市场风险要素的微小变化对金融工具或资产组合收益或经济价值影响程度所设定的限额。例如利率敏感度限额是对利率不利变动100个基点引起整体经济价值最大损失进行限额，Vega限额是对期权标的物波动率单位变动所允许的期权价值最大变动值进行限额