证券投资分析顾问精华考点讲义：投资分析（39-45考点）

第三节 流动性风险管理

1 主要流动性风险评估方法

（一）现金流分析法：通过一定时期内现金流入(资金来源)和现金流出(资金使用)的分析和预测，可以评估

金融机构短期内的流动性状况。证券公司现金流预测和分析应涵盖资产和负债的潜在现金流，并充分考虑

支付结算等对现金流的影响。在实践操作中，现金流分析法通常和缺口分析法一起使用，互相补充。

（二）流动性比率/指标法

(1)同类金融机构之间横向比较各项流动性比率/指标。可以首先选取行业中具备良好流动性状况的同类金融

机构并计算其各项资产、负债及错配期限的比率/指标，然后计自身所对应的各项比率/指标，最后将自身指

标与行业良好标准进行横向比较，并据此对自身的流动性风险水平作出客观评价。

(2)为保持流动性风险管理的持续性和一致性，金融机构应当定期对自身不同历史时期的各项资产、负债及

错配期限的比率/指标进行比较，以正确认识流动性风险状况的发展和变化趋势，同时也有助于理解商业银

行风险管理水平以及风险偏好的变化情况。

（三）久期分析法：

利率波动将直接影响商业银行的资产和负债价值变化，进而造成流动性状况发生变化。因此，同样可以采

用市场风险管理中的久期分析方法，评估利率变化对商业银行流动性状况的影响。用 DA 表示总资产的加

权平均久期，DL 表示总负债的加权平均久期，VA 表示总资产，VL 表示总负债，R 为市场利率，当市场利

率变动时，资产和负债的变化可表示为：

△VA=-[DA×VA×△R/(1+R)]

△VL=-[DL×VL×△R/(1+R)]

（四）缺口分析法：

缺口分析法被普遍认为是评估流动性状况的较好方法，在各国商业银行得到广泛应用。缺口分析法针对未

来特定时段，计算到期资产（现金流入）和到期负债（现金流出）之间的差额，即流动性缺口，以判断不

同时段内的流动性是否充足。需要注意的是，在特定时段内虽没到期，但可以不受损失或承担较少损失就

能出售的资产应当被计入到期资产。为了准确计算商业银行的流动性需求（融资缺口），需要对资产、负

债和表外项目的未来现金流进行全面分析。

融资缺口由利率敏感资产和利率敏感负债间的差额表示。

2 利用压力测试，情景分析预测流动性

（一）压力测试：所谓压力测试，是指将整个金融机构或资产组合置于某一特定的（或假设的极端市场情

况下（如利率骤升 100 个基本点、某一货币突然贬值 30%、股价暴跌 20%等，然后测试该金融机构或资

产组合在这些关键市场变量突变的压力下的表现状况，看是否能经受得起这种市场的突变。通过分析压力

测试结果，确定薄弱点和脆弱环节，并将压力测试结果运用于证券公司相关决策过程。

证券公司至少每半年开展一次流动性压力测试。分析短期，中长期压力承受情景能力，在压力情景下，证

  



券公司满足流动性需求并持续经营不少于 30 天。

（二）情景分析：情景分析有助于金融机构深刻理解并预测多种风险因素共同作用下，其整体流动性可能

出现的风险状况。可能面临的市场风险包括正常，最好，最坏，要尽量考虑到每种情况下有利或不利的重

大流动性变化。

3 控制和流动性风险的主要做法

1）确定流动性风险偏好。

2）计量，检测，报告流动性风险状况。

3）制定流动性风险检测指标

4）限额管理及压力测试

5）制定有效流动性风险应急计划：①合理设定应急计划触发条件。②规定应急程序和措施，明确各参与人

的权限，职责，及报告路径。③列明应急资金来源，确保资金来源的可靠性充分性。

第六章 产品的选择

1 证券产品选择目标：1）本金保证。2）资本增值。3）经常性收益，。

2 证券产品选择的基本原则：①安全性原则。②收益性原则。③流动性原则。

3 证券产品选择的步骤：①确定投资策略。②了解证券产品特征。③分析证券产品。

4 现金类，债券类，股票类，衍生产品类证券证券产品的组合及基本特征。

（1）现金类证券产品：安全性高，风险小，收益稳定。

（2）债券类证券产品。有公司债券，政府债券，金融债券。

基本特征：①收益性：利息收益，资本损益，在投资收益。

②偿还性

③安全性：债务人不履行债务，流通市场风险。

④流动性

（3)股票类产品:普通股，优先股

基本特征：①风险性。②收益性。③流动性。④参与性，⑤永久性。

（4）金融衍生产品类：金融期货，金融远期，金融互换，金融期权，结构化衍生工具。

基本特征：①杠杆性。②跨期限。③不确定性高风险性。④联动性。

5 产品和客户适配的相关要求（掌握）

（1）适当性原则被忽略的原因：①投资者对自身的风险承受能力缺乏正确的认识。②投资者并不一定能掌

握有关产品的充分信息。③投资者自身经验欠缺，即使掌握了充分信息，也不一定能够评估产品风险水平。

（2）法律规定：①投资期限和品种符合客户投资目标。②风险等级符合客户风险承受能力等级。③客户签

署风险揭示书，确认以充分理解金融产品和金融服务的风险。

6 买卖证券一般原则：逢低买进，逢高卖出。

7 证券产品进场时机选择要求：①进场时机选择应结合证券进场环境。②进场时机的选择应建立在构建投

资组合的基础之上。③选择进场时机需要积极的投资思维跟进。④进场时机的选择应制定合理的退出目标。

8 证券产品买进时机选择：

（1）高价买进战略：①必须具有良好的展望股类。②必须是行情看涨时。③选则公司业绩良好的股票。

（2）谷底买进战略

  



（3）其他买进策略要点:①不确定的传言造成非理性下跌时买进。②重大利多因素正在酝酿时买进。③总

体经济因素趋向有利时。

9 证券产品卖出时机选择：

（1）重大不利因素酝酿时卖出。

（2）从高价跌落 10%，表明股价进入下跌趋势，卖出

（3）股票价格走势达到高峰，无力继续攀升，卖出。

10 行业轮动的驱动因素：政府驱动，市场驱动，出口驱动。

11 不同行业轮动介入时点的选择：行业轮动周期需要前瞻性判断经济周期和市场周期。

（1）熊末牛初，股市见底的先后次序是

政策周期领先于市场周期，市场周期领先于经济周期，经济周期领先与盈利周期。

熊末牛初判断市场走势，资金面和政策面是领先指标，基本面是滞后指标。

（2）三种杠杆：运营杠杆对经济弹性。财务杠杆对利率弹性。估值杠杆对剩余流动性弹性。

单纯的行业轮动时机选择较为困难，必须综合考量估值和品质。