证券分析师发布证券研究报告考点讲义精华第8章股票汇总

蚂蚁考呗网 [ 2017-11-23 ] 点击次数：【大中小】

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第八章股票
第一节基本理论
一、股票估值原理
（一）价值与价格的基本概念
1．虚拟资本及其价格
　　虚拟资本是以有价证券形态存在的资本，如股票、债券等。有价证券是虚拟资本的载体。有价证券的交换价值或市场价格来源于其产生未来收益的能力，有价证券本身无价值。它们的价格运动形式表现为：
　（1）预期收益和市场利率决定证券的市场价值，且证券的市场价值不随职能资本价值的变动而变动；
　（2）有价证券的市场价值与预期收益成正比，与市场利率成反比；
　（3）有价证券的供求和货币的供求决定有价证券的价格波动。
2．市场价格、内在价值、公允价值与安全边际市场价格、内在价值、公允价值与安全边际的相关内容如表所示。

项目	描述
市场价格	即该证券在市场中的交易价格，反映了市场参与者对该证券价值的评估。根据产生该价格的证券交易发生时间，市场价格可以分为：①历史价格；②当前价格；③预期市场价格
内在价值	①内在价值是一种相对“客观”的价格，取决于证券自身的内在属性或者基本面因素，外在因素（如短期供求关系变动、投资者情绪波动等）则对其没有影响；②市场价格基本上是围绕内在价值形成的
公允价值	根据我国财政部颁布的《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》，如果存在活跃交易的市场，则以市场报价为金融工具的公允价值；否则，采用估值技术确定公允价值
安全边际	指证券的市场价格低于其内在价值的部分，任何投资活动均以之为基础

（二）货币的时间价值、复利、现值与贴现
1．货币的时间价值
　　货币的时间价值是指货币随时间的推移而发生的增值。

若每期付息m次，则到期本利和为：

3．现值和贴现
贴现是对给定的终值计算现值的过程。现值（PV）的计算公式为：

4．现金流与净现值
　　现金流是指在不同时点上流人或流出相关投资项目（或企业，或有价证券）的一系列现金。投资项目、企业和有价证券都存在现金流。从财务投资者的角度看，买入某个证券就等于买进了未来一系列现金流，证券估值也就等价于现金流估值。
　　将现金流入的现值（正数）和现金流出的现值（负数）相加，就可以得到该投资项目的净现值。公平交易要求投资者现金流出的现值与现金流入的现值相等，即该投资行为所产生的现金流的净现值等于0。
二、预期收益率和风险的含义及计算
（一）预期收益率
　　预期收益率是投资者承受各种风险应得的补偿，其计算公式如下：
　　预期收益率=无风险收益率+风险补偿
　　其中，无风险收益率是一种理想的投资收益，是指将资金投资于某一没有任何风险的投资对象而能获得的收益率。美国一般将短期国库券利率视为无风险利率。
（二）风险
　　风险指对投资者预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性。
　　证券投资的风险指证券预期收益变动的可能性及变动幅度。与证券投资相关的所有风险被称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险。
三、各类估值方法的特点
（一）绝对估值
　　绝对估值是指通过对证券基本财务要素的计算和处理得出该证券的绝对金额。红利贴现模型、企业自由现金流贴现模型等基于现金流贴现的方法均属于绝对估值法（如表8—2所示）。
表8-2　　绝对估值法

模型	现金流	贴现率
红利贴现模型	预期红利	必要回报率
企业自由现金流贴现模型	企业自由现金流	加权平均资本成本
股东现金流贴现模型	股东自由现金流	必要回报率
经济利润估值模型	经济利润	加权平均资本成本