2018基金从业《证券投资基金基础知识》第12章考点讲义汇总(5)

　　有关研究显示，资产配置对投资组合业绩的贡献率达到了90% 以上。
　　一般而言，进行资产配置主要考虑的因素有：
　　1．影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素
　　2．影响各类资产的风险、收益状况以及相关关系的资本市场环境因素
　　3．资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题
　　4．投资期限
　　5．税收考虑
（二）战略资产配置与战术资产配置
1．战略资产配置
　　从一般意义上讲，战略资产配置（strategic asset allocation , SAA） 是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产的配比；是根据投资者的风险承受能力，对资产做出一种事前的、整体性的、最能满足投资者需求的规划和安排；是反映投资者的长期投资目标和策略，确定各主要大类资产的投资比例， 建立最佳长期资产组合结构。战略资产配置是在较长投资期限内以追求长期回报为目标的资产配置。这种资产配置方式重在长期回报，不考虑资产的短期波动，其投资期限可以长达5 年以上。
2．战术资产配置
　　虽然战略资产配置有望在长期达到投资者需求，但如能捕捉各资产类别短期的回报率波动，也可以增强组合回报率。战术资产配置（tactical asset allocation TAA）就是在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整。
　　战术资产配置是一种根据对短期资本市场环境及经济条件的预测，积极、主动地对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。
二、股票投资组合构建
　　股票投资组合构建通常有自土而下与自下而上两种策略。自上而下策略从宏观形势及行业、板块特征入手，明确大类资产、国家、行业的配置，然后再挑选相应的股票作为投资标的，实现配置目标。自下而上则是依赖个股筛选的投资策略，关注的是各家公司的表现，而非经济或市场的整体趋势，因此自下而上并不重视行业配置。越来越多的基金经理采用自上而下和自下而上相结合的方式。
三、债券投资组合构
　　债券与股票不同，其收益在很大程度上是可预测的。债券有其不同于股票的独特分析方法，主要分析指标有到期收益率、利率期限结构、久期、凸性等。
　　同股票型基金类似，债券型基金需要在招募说明书中说明基金的投资目标、投资理念、投资策略、投资范围、业绩基准、风险收益特征等重要内容，这些元素决定了基金投资组合的构建理念和流程。