证券投资基金基础知识
第十一章 投资管理流程与投资者需求
第一节 投资管理流程
一、投资组合管理的基本流程
投资组合管理的目标是实现投资收益的最大化，就是使投资者在获得一定收益水平的同时承担最低的风险，或在投资者可接受的风险水平内使其获得最大的收益。
整个流程可以划分为规划、执行和反馈三个基本步骤。
二、投资组合管理的基本步骤
具体而言，投资组合管理通常包括以下三个基本步骤：
（一）规划
1．确定并量化投资者的投资目标和投资限
投资规划的首要任务就是了解客户需求，确认并量化投资者的投资目标和投资限制。
2．制定投资政策说明书
一旦投资者的投资目标和投资限制被确定下来，投资管理人的下一个任务便是完成投资政策说明书的制定。
3．形成资本市场预测
投资管理人对多种资产类别的长期风险和收益特征进行预测。在这些预测基础上，可以进行投资组合的资产配置。
4．建立战略资产配置
在战略资产配置中，投资管理人结合技资政策说明书和资本市场预期来决定各类目标资产的配置，并制定各类资产权重的上限和下限作为投资过程中风险控制的依据。
（二）执行
投资执行是投资规划的实现。在执行阶段，投资经理会结合投资组合的既定目标、资本市场预期和分析师报告等来制定组合构建和证券选择等方面的决策，并由交易部门执行投资决策。之后，投资经理会根据投资者实际情况和资本市场预期的变化对投资组合进行调整。
（三）反馈
1．监控和再平衡
监控和再平衡是指对投资者情况与经济和市场因素的监控，持续调整投资组合以适应新的变化，使投资组合能够符合客户的投资目标和限制。
2．业绩评估
投资者需定期对投资业绩进行阶段性的评估，以对投资目标的实现情况和投资管理能力进行评价。
对投资管理能力的评价包括三部分：业绩度量、业绩归因和绩效评估。业绩度量是指对投资组合收益率、风险等各类业绩指标的计算；业绩归因是确定投资组合收益的来源；绩效评估则通过将投资组合的表现与业绩基准或同类投资组合进行对比，做出评价。
第二节 投资者类型和特征
根据投资主体的差异性，可把投资者分为个人投资者与机构投资者两种类型。在基金业务监管中，常常根据风险承受能力、资产状况以及投资知识和经验的不同，把投资者分为专业投资者和普通投资者。
一、个人投资者与机构投资者
（一）个人投资者
个人投资者以自然人身份进行投资，总体上具有以下特征：
（1）投资需求受个人所处生命周期的不同阶段和个人境况的影响，呈现较大的差异化特征；
（2）可投资的资金量较小
（3）风险承受能力较弱；
（4）投资相关的知识和经验较少，专业投资能力不足；
（5）常常需要借助基金销售服务机构进行投资。
个人投资者有各种各样的投资需求，其投资目标主要是满足生活需求，或者实现未来更高的消费水平。个人投资者不同的财务状况在很大程度上也会影响其投资需求。个人投资者的其他个人状况，如就业状态和家庭状况，也会对其投资需求产生多方面的影响。
（二）机构投资
机构技资者是指用自有资金或者筹集客户的资金进行投资的法人机构。机构投资者有许多不同的类型，例如养老金、大学捐赠基金、公益基金、银行、保险公司、共同基金（亦即公募基金）和主权财富基金等。
相比个人投资者，机构投资者通常具有以下特征：
（1）资金实力雄厚，投资规模相对较大；
（2）具有比个人技资者更高的风险承受能力；
（3）投资管理专业；
（4）投资行为规范。
相比个人投资者，机构投资者资金实力更为雄厚，抗风险能力更强，且投资能力更为专业。不同类型的机构投资者具有各不相同的投资需求及投资限制。
一些机构投资者聘请专业投资人员对投资进行内部管理，另一些则将资金委托投资于一个或多个外部资产管理公司。采用内部管理还是外部管理往往取决于机构的资产规模以及是否拥有专业的投资管理团队。大规模资产的机构通常能够更好地为内部管理提供人力、物力和财力的支持。
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