证券投资基金基础知识
第十章 另类投资
第一节 另类投资概述
一、另类投资内涵和发展
另类投资并无明确定义，通常被认为是传统投资之外的所有投资。和传统投资一样，另类投资应当是能够在可接受的风险水平下提供合理回报的投资。另类投资 的主要类型包括：
（1）另类资产，如自然资源、大宗商品、房地产、基础设施、外汇和知识产权等。
（2）另类投资策略，如长短仓（Long/Short）、多元策略投资和结构性产品等。
（3）私募股权，如风险投资、成长权益、并购投资和危机投资等，组织形式通常为合伙人、公司、信托契约等。
（4）对冲基金，如全球宏观、事件驱动和管理期货对冲基金等。
通过分类可以看出，另类投资的“另类”既可以体现在投资标的和投资策略上，也可以体现在投资的组织形式上。
2014年5月国务院颁布的《进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称“新 国九条”），明确提出我国将推出“碳排放权”这一新型交易工具。
艺术品和收藏品投资，也是另类投资的一种形式。
随着经济全球化的发展，另类投资和其他传统投资证券产品一样，也呈现出了国际化的趋势。私募股权投资最早在欧美地区产生并得到发展，但最近几年，包括美国大型私募股权基金在内的绝大部分私募股权投资者将其眼光转向了东亚市场，尤其是正处于发展阶段中的中国成为这些私募股权投资者的首选投资之地。
近年，中国经济快速发展使投资者对多元化的金融工具产生了强烈的需求，另类投资不但为经济发展和产业转型提供资金支持，而且为未来不断增长的财富管理的需求提供了解决方案。
2011年开始，我国公募基金行业也进行了另类投资尝试。首先是QDII形式的黄金、房地产投资信托（REITs）和商品基金。黄金QDII投资于海外上市交易的黄金ETF产品，不能直接投资于海外的黄金期货或现货产品，也有部分黄金QDII配置一些黄金类的股票进行投资；REITs产品都是投资于海外REITs，绝大多数都是投资于美国房地产市场；商品QDII投资涉及石油、农产品等多类商品。
二、另类投资的优势与局限
（一）另类投资的优势
在多元资产配置时代，投资者并不会将所有资金投入到单一证券产品，而是根据宏观市场环境的变化来不断对自己的投资组合进行调整。另类投资产品给予了这些投资者更多的选择。
投资者将另类投资产品纳入投资组合当中，主要目的是通过投资组合提高投资回报和分散风险。
（二）另类投资的局限
1．缺乏监管、信息透明度低
2．流动性较差，杠杆率偏高
3．估值难度大，难以对资产价值进行准确评估
第二节 私募股权投资
一、私募股权投资概述
私募股权投资（private equity，PE），是指对未上市公司的投资。私募股权投资起源和盛行于美国，私募股权投资通常采用非公开募集的形式筹集资金，不能在公开市场上进行交易，流动性较差。尽管人们使用私募“股权”一词，但此类投资既包含股权，也包含债权。
二、私募股权投资的战略形式
私募股权投资包含多种形式，最为广泛使用的战略包括风险投资（venture capital ）、成长权益（growth equity）、并购投资（buyouts）、危机投资（distressed investing）和投资私募股权二级市场（secondaries）等。
（一）风险投资
风险投资一般采用股权形式将资金投人提供具有创新性的专门产品或服务的初创型公司（start-up company）。
（二）成长权益
成长权益战略投资于已经具备成型的商业模型、稳定的顾客群和正现金流的公司。
（三）并购投资
并购投资，是指专门进行企业并购的基金，即投资者为了满足已设立的企业达到重组或所有权转变目的而存在的资金需求的投资。并购投资的主要对象是成熟且具有稳定现金流并且呈现出稳定增长趋势的企业，通过控股来确立企业市场地位、 提升其内在价值，到最后，通过各种渠道退出并取得收益。
并购投资包含多种不同类型，如杠杆收购（leveraged buyout，LBO）、管理层收购（management buyout，MBO）等。杠杆收购是应用最广泛的形式。
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