2018基金从业《证券投资基金基础知识》第10章考点讲义汇总(2)

　　杠杆收购是指投资者（收购方）利用收购的资产作为债务抵押进行收购的策略。收购方以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押。
　　管理层收购是指公司的高级管理层从金融机构或风险投资得到资金的支持，收购公司大部分甚至全部股权，以达到控股目的。
（四）危机投资
　　当企业遭遇财务困境时，企业可能无法偿还债务，造成债务违约甚至面临破产。危机投资即购买违约风险较高的公司债，购买价格相比面值常常有很大折扣。
　　若投资企业顺利生存下来然后得以持续运营，投资者持有的债券价值会上升，危机投资往往被认定为是具有高风险的战略。
（五）投资私募股权二级市场
　　投资私募股权二级市场，即购买现有私募股权投资的权益。私募股权合伙企业的生命周期通常为10年左右，包括3〜4年的投资，然后5〜7年收获投资和回流资本。
三、私募股权投资基金的组织形式
（一）公司型基金
　　公司型基金是指私募股权投资基金以股份公司或有限责任公司形式设立。公司型基金是企业法人实体，具有完整的公司结构和运作方式。
（二）合伙型基金
　　合伙型股权投资基金采用有限合伙企业的组织形式，参与主体主要有普通合伙人（general partner，GP）、有限合伙人（limited partner，LP）和基金管理人。合伙型基金不具有独立的法人地位。
　　在有限合伙制中，普通合伙人主要代表整个私募股权基金对外行使各种权利，对私募股权基金承担无限连带责任，收入来源是基金管理费和盈利分红。有限合伙人则负责出资，并以其出资额为限，承担连带责任。普通合伙人有时会承担基金管理人的角色，但有时也委托专业管理人员对私募股权投资项目进行管理和监督。
（三）信托型基金
　　信托型（也称契约型）私募股权投资基金是指通过订立信托契约的形式设立的私募股权投资基金，其本质是信托型基金。信托型基金不具有法律实体地位。
四、私募股权投资的退出机制和J曲线
（一）私募股权投资的退出机制
　　私募股权基金在完成投资项目后，主要采取的退出机制有：首次公开发行；买壳或借壳上市；管理层回购；二次出售；破产清算。
1．首次公开发行
　　首次公开发行（IPO），是指在证券市场上发行对象企业普通股票的行为。此后，对象企业将变为上市公司，股票在证券市场上进行公开交易，私募股权基金可以通过出售其持有的股票收回现金。公开上市常常伴随着巨大的资本利得，一般被认为是最佳退出渠道。
2．买壳或借壳上市
　　买壳或借壳上市是资本运作的一种方式，属于间接上市方法，为不能直接进行IPO的私募股权投资项目提供退出途径。私募股权基金通过收购上市公司一定数量股权取得控制权后，再将自己所投资的企业通过反向收购注入该上市公司，实现公司间接上市。
3．管理层回购
　　管理层回购是指私募股权基金将其所持有的创业企业股权出售给对象企业的管理层从而退出的方式，优点在于将外部股权全部内部化，使得对象企业保持充分的独立性。
4．二次出售
　　二次出售是指私募股权基金将其持有的项目在私募股权二级市场进行出售的行为。
5．破产清算
　　破产清算是指私募股权基金运营对象企业经营失败，项目以破产而告终，被迫退出的一种形式。私募股权投资企业进行清算，主要在以下三种情况下出现：一是由于企业所属的行业前景不好，或是企业不具备技术优势，或利润增长率没有达到预期的目标，私募股权基金决定放弃该投资企业。二是所投资企业有大量债务无力偿还，又无法得到新的融资，债权人起诉该企业要求其破产。三是所投资企业经营太差，达不到IPO的条件，没有买家愿意接受私募股权基金持有的企业的权益，
（二）J曲线
　　投资者在考察其所投资的私募股权基金收益状况时，会画出一条曲线。这条曲线以时间为横轴、以收益率为纵轴，轨迹大致和字母J相似，因此被称为J曲线，如图10-6所示。
 
图10-6　私募股权投资的J曲线
第三节  不动产投资
一、不动产投资概述
（一）不动产投资的定义
　　不动产（real estate）是指土地以及建筑物等土地定着物，相对动产而言，强调财产和权利载体在地理位置上的相对固定性。房地产是不动产中的主要类别国内习惯上不区分不动产和房地产，二者常常互换使用。