【吾国吾民】一位证券分析师的黄金10年：经历两轮牛熊洗礼，市场反复教训我们什么（最新发布）

【吾国吾民】一位证券分析师的黄金10年：经历两轮牛熊洗礼，市场反复教训我们什么？

2019-09-27 16:05 来源:经济观察报

原标题：【吾国吾民】一位证券分析师的黄金10年：经历两轮牛熊洗礼，市场反复教训我们什么？

经济观察报 记者 郑一真 2007年11月5日，广州天河城红盾大厦内，基金经理们正在热议即将登陆主板的中国石油，其中还有时任广发基金研究员的孙建波。现场讨论的焦点是：中石油开盘价能不能到30元，到了卖不卖？结果开盘之后交易员跑过来说，“不用讨论了，48了！”“当时我们都震惊了，无法理解市场如此疯狂。但我们也只能做一件事，就是把如此高估的股票卖掉。”孙建波回忆道。此后中石油的股价再没高过上市首日的开盘价，且长期在低位徘徊。

那一年，A股迎来真正意义上的牛市，沪指站上6124点高位。那是一个非常浮躁的牛市，野蛮生长、遍地黄金，同时也是股权分置改革后，中国股市第一次走向繁荣顶点的全流通新时代。

也正是这一年，南京大学经济学博士毕业的孙建波，离开舒适区，奋身一跃成为资本市场新时代的弄潮儿。

“天予不取,反受其咎”

“那是一个充满理想，充满憧憬，充满激情的时代。”

孙建波是幸运的。他毕业那年，是中国基金行业发展历史上非常重要的一个关键时点，百亿规模基金密集出现。

在孙建波入职广发基金十天之后，2007年6月11日，广发大盘成长基金发行成功，发行规模148.517亿。广发基金进入百亿基金管理的时代。“当时很多人在想要不要按配售比例退回去，而当时广发基金董事长马庆泉却说，基金行业要进入一个新时代了，以前我们只能管十几亿、几十亿，今后就要进入百亿量级的时代了。”

在这一年的9月底10月初，市场发了几个300亿规模的基金——南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势。“天予不取,反受其咎。”孙建波清楚地记得时任广发基金董事长的马庆泉当时讲了这样一句话。“也正是这样一位具有远见卓识的行业元老领着我进入了金融行业”，孙建波称，当时他刚刚从南京大学博士毕业，马庆泉对他说，“你有经邦济世的理想和经济学家的胸怀，就要到大型国企或证券基金业历练，开阔眼界。”

所以，孙建波充满激情地拥抱了这个机会，同时他放弃了博士期间成立的在南京的房地产策划公司，卖掉开公司赚下的两套南京房产，放弃了南京航空航天大学教学的机会。

在广发基金，孙建波历任多个行业研究员和宏观策略研究员，建立起了A股市场宏观与策略分析的基本框架，奠定了往后从事证券分析工作的宏观视野和国际视野，也第一次见证了资本市场疯狂的跌宕起伏。

2007年3月，沪市大盘突破3000点，不到三个月突破4000点，8月23日突破5000点，10月16日到达6124点历史高点，此后一路下跌，2008年4月24日沪指跌至2990点，10月28日创出股民忘不了的数字——1664点。“也正是这天，广发基金全国所有客户中，只有一单申购。”孙建波说,“这是国内大多数投资机构，包括我们，第一次面对这么大规模的泡沫和崩溃。”

在这场转折中，国内关于资产配置、宏观经济和资本市场建设的讨论开始流行起来。“这之前，在中国的投资界，资产配置观念非常淡薄，2008年之后就变成了一个非常重要的概念。”

2008年，孙建波牵头成立宏观策略小组，广发成为最早一批专门成立宏观策略团队的基金公司。“在一个非常急躁的、快速膨胀的牛市当中，我们去讨论资产的配置，去思考大类资产的周期性变化，这是我感悟非常深刻的一段经历，我现在的很多经验也都是从那时开始积累起来的。”

2009年7月初，孙建波发布了一篇内部报告《劫后狂欢与牛市起点》，指出3478是劫难之后的狂欢，真正的牛市需要长期酝酿与等待，或10年再难超越前期高点。如今，10年过去了，6124的高点仍然遥不可及。

这篇报告，也奠定了孙建波在国内证券基金业买方的地位；也因这篇报告，孙建波被银河证券相中。2010年底转型卖方的银河证券开启全球招聘，招聘负责人到广州约孙建波谈了两次。2011年3月份，孙建波北上到银河证券担任首席策略分析师。

“得时无怠，时不再来”