证券分析师-发布证券研究报告-考点讲义精华第2章汇总经济学(6)

利率是贷款的价格。它代表贷款者从其储蓄或放贷中得到的货币量以及借款者要为借款支付的货币量。随着利率的上升，贷款者可以获得高利息，可贷资金供给量增加；然而，借款者需要支付高利息，可贷资金需求量减少。也就是说，可贷资金的供给曲线向右上方倾斜，而可贷资金的需求曲线向右下方倾斜，如图所示。

 
可贷资金市场
　　可贷资金市场的需求曲线和供给曲线相交时，可贷资金市场实现了均衡，交点决定了均衡利率和均衡货币量。
二、外汇市场均衡
　　外汇市场均衡的条件如下：
　　资本净流出(NCO)=净出口(NX)
　　等式右边的净出口代表外汇市场的需求方，表示为购买美国的物品与劳务而需要的美元量。等式左边的资本净流出代表外汇市场的供给方，表示为购买国外资产而供给的美元量。
下图表明了外汇市场的需求与供给。需求曲线向右下方倾斜，即较低的真实汇率使美国的物品更加便宜，并增加了为购买这些物品而需求的美元量。供给曲线是垂直的，因为为资本净流出而供给的美元量并不取决于真实汇率。

　　外汇市场上的需求曲线与供给曲线相交时，交点决定的汇率是均衡汇率，此时外汇市场实现了均衡，人们为购买净出口而需求的美元数量正好等于为购买外国资产而供给的美元数量。
三、可贷资金市场与外汇市场同时均衡
下图说明了可贷资金市场和外汇市场如何同时达到均衡。

　　图(a)表示可贷资金市场。可贷资金需求主要来源于国内投资和资本净流出，可贷资金供给主要来源于国民储蓄，均衡的真实利率(r1)使可贷资金需求量等于可贷资金供给量。
　　图(b)表示资本净流出。它说明从图2.15(a)中得出的真实利率如何决定资本净流出。国内真实利率低使国内资产更为便宜，而这增加了资本净流出。因此，图2—15(b)中的资本净流出曲线向右下方倾斜。
　　图(c)表示外汇市场。
　　对美元的需求来自净出口。外汇需求曲线向右下方倾斜，因为真实汇率上升减少了净出口。因为购买外国资产需要用外国通货，所以从图(b)中得出的资本净流出量决定了用于兑换外国通货的美元供给。供给曲线是垂直的，因为真实汇率并不影响资本净流出。均衡的真实汇率(E1)使外汇市场上美元的需求量等于供给量。
　　图中所表示的两个市场决定了两个相对价格——真实汇率和真实利率。图(a)中，可贷资金市场需求和供给决定的真实利率是相对于未来物品与劳务的现期物品与劳务的价格。图(c)中，外汇市场需求和供给决定的真实汇率是相对于国外物品与劳务的国内物品与劳务的价格。这两个相对价格同时调整使可贷资金市场和外汇市场的供求达到均衡。当这两个相对价格调整时，它们就决定了国内投资、国民储蓄、净出口和资本净流出。