子公司市值暴跌83%，融资能力仅80亿，却抛出1400亿文旅梦！这位广东富豪在下一盘什么（最新发布）(4)

据公开资料，万有集团三个旅游度假区项目规划总投资达1400亿元。其中，惠州项目600亿元，建设周期为10年，分三期建设；若以3年为一期，平均每期要投资200亿元，即每年投资约67亿元。南宁项目500亿元，计划3年内完成首期启动区项目建设，5年内完成首期全部项目建设，10年内完成项目整体建设，其首期投资不低于250亿元，首期项目5年，即平均每年投资规模不低于50亿元。扬州项目首期投资150亿-200亿元，详细投资规划未披露。

大致推算，万有集团仅惠州、南宁两个项目，前5年或要完成约550亿元投资，即平均每年要维持110亿元的投资规模。以10年为建设周期，若三个项目同时推进，平均每年要维持140亿元的投资规模。

2019年克而瑞乐苇文旅地产年度发布会数据显示，2018-2020年国内拟建“中国主题乐园、公园”的投资总额为745亿元，2021-2025年的投资总额预计为1300亿元，平均每年投资不过248-260亿元。如果按上述测算推进，那么万有集团的计划投资规模，接近国内整个行业投资规模的50%。

其股东方是否有足够的财力撬动这些项目的投资呢？

官网显示，万有集团大股东香江集团旗下有商贸物流、城市运营、金融投资、健康文旅、资源能源等产业板块，与此对应的经营主体分别为深圳金海马实业、香江控股（600162）、香江金融控股集团、香江健康科技和深圳香江文旅发展，以及深圳大本创业投资等（图1）。其中，金融投资和资源能源是香江集团旗下举足轻重的资产板块。

金融投资

作为老牌的金融投资者，香江集团在国内金融市场浸淫逾20载。根据新财富2017年的统计，“香江系”位居中国民营金融系族第26位（《新财富》杂志2017年7月《民营金融时局图》）。

新财富查询发现，香江集团以财务投资者角色参投了银行、证券、人寿保险、公募基金等金融机构，同时亦持有私募基金、融资租赁、商业保理、担保投资等多张金融牌照。2013年初，香江集团成立了香江金融控股集团（简称“香江金控”），并逐步交由家族第二代、刘志强与翟美卿长子、1990年出生的刘根森掌管。

以公开的股权市值及工商资料做粗略评估（表2），香江金控旗下的账面净资产大致达80亿元，其中，广发证券（000776）、广发银行、广发基金、广东南粤银行（原“湛江银行”）、天津银行（01578.HK）5家金融机构的股权估值约66.47亿元，占其金融板块净资产的80%以上。可以说，1998年投资入股广发银行、1999年入股广发证券、2003年入股广发基金、2009年入股广东南粤银行，这些项目构成今日香江金控的中流砥柱。

香江集团一份2016年公布的发债说明书显示，截至2015年第三季度，其仅从广发证券、广发银行、天津银行、广东南粤银行5家金融机构获得的分红，即达到11.35亿元，其中广发证券分红占比达54.89%。

根据Wind数据统计，2016年至2020年3月，香江集团从广发证券、广东南粤银行、天津银行3家机构获得的累计分红（税前）近4.1亿元，广发银行的分红情况则未知。这意味着，投资前述5家机构至今获得的（税前）分红总额至少达到15.45亿元。

此外，通过减持广发证券股票，香江集团前期获得39.35亿元收益。

综合计算，香江集团获得的减持与分红收益累计达到54.8亿元。可见，早期在金融市场的成功投资，令香江集团获得了长期稳定赚钱的能力。所获的超过50亿元收益，也为香江集团开拓新业务提供了基础。

香江金控成立之后，相继向人寿保险、融资租赁、商业保理、VC/PE等各细分领域开枝散叶。同时，刘根森亦组建了香港金控，将业务向境外扩张。

香江集团官网显示，刘根森在2017年7月举行的第八届亚洲领导力会议上介绍，“香江金控业务主要有两大板块：供应链金融和投资。香江金控供应链金融板块规模从2014年的3.5亿到现在的15亿。在投资板块中业务包括股权投资和二级市场对冲，目前规模达到30亿美元”。不过，通过公开资料，我们仅能查证其中的部分规模。

新财富查询发现（表3），香江金控旗下的基金主要通过香江富汇基金进行管理。其管理的“香江富赢1-5期”基金业务起步不久，多在最近3年内成立，且规模不大。这些基金股东多来自于香江集团旗下企业或关联方，所投资项目则未能查证。

2018年1月，香江富汇基金发起并担任基金普通合伙人（GP），由深圳市福田区政府旗下的引导基金出资1.5亿元作为主要有限合伙人（LP），成立了深圳市福田香江股权投资基金。这只基金规模达10亿元，是香江金控旗下规模最大的基金之一。其主要出资方仍然是香江集团旗下企业。