光大证券：互联网医疗步入3.0时代 精选牛股＂九宫格＂（最新发布）(6)

　　19M12期末参保人数同比增长11.5%，环比增长0.2%。据国家医保局披露，19M12基本医疗保险参保人数达13.54亿人，参保覆盖面稳定在95%以上，同比增长11.5%，主要原因是医保局成立并在全国各地落地后，两保合一速度有所提速，另外19M1期末参保人数同比增长11.1%，18M12仅同比增长3.2%，可以看出自19年数据从由人社部发布改为由国家医保局发布后，可能存在一定的统计口径变动因素。19M12期末参保人数环比增长0.2%，增速相比上期19M11环比增长0.1%略有提升，但是两保合一保持稳健推进态势。

　　2019年全年基本医保累计收入和累计支出增速有所抬升。2019年全年基本医保累计收入达23335亿元，同比增长15.3%，相比19M1-11同比增速小幅提升1.3pp，相比2018年全年同比增速小幅提升1.0pp。2019年全年基本医保累计支出达19946亿元，同比增长18.8%，增速与19M1-11持平，相比2018年全年同比增速小幅提升1.4pp。从当月数据来看，19M12收支分别同比增长26.4%和19.0%，其中19M12收入同比增速相比19M11提升12.4pp，支出增速提升12.6pp。总体来看，2019年全年医保累计收入和累计支出增速有所抬升，累计结余仍未改善，2019年全年基本医保累计支出增速高于累计收入增速，主要受医保目录扩大、城乡居民医保整合医保待遇提高、医保扶贫力度加大、异地就医更便捷、部分地区医保统筹层次提升等因素影响；2019M12单月收支大幅提升，单月结余可观。

　　2019年全年累计结余率持续下降，19M12单月结余可观。2019年全年基本医保累计结余达3389亿元，累计结余率为14.5%，相比2018年全年结余率下降2.5pp，提示后续控费压力仍存。从单月结余率来看，19M12为19.0%，相比18M12同期提升16.8pp，主要是医保支出得到了较好的控制，医保控费成效显现。

　　7.2、受新冠疫情影响，1-2月工业端收入和利润下滑

　　20M1-2工业端累计收入和利润下滑。20M1-2医药制造业累计收入、营业成本和利润总额分别下滑8.6%、7.9%和10.9%，与19M1-2同期相比增速下滑了14.7pp、13.1pp和15.1pp，收入和利润大幅下滑。以上为增速公布值，若计算公布绝对值相比上年同期的增速，则收入、营业成本和利润总额分别同比下滑16.3%、17.7%和14.0%。我们认为，20M1-2医药制造业收入和利润同比大幅下降的主要原因为新冠疫情导致的医院普通门诊和住院暂停、医疗服务人次下降、处方量下降，尤其是2月份全国医院普通门诊和慢病住院全面暂停。