光大证券：互联网医疗步入3.0时代 精选牛股＂九宫格＂（最新发布）(3)

　　我们认为，从长期来看，互联网首诊是否放开应当与提高医疗服务可及性、降低成本、提高效率、保证质量等多项因素紧密相关。但此前国家多次引发互联网诊疗工作指导意见；上海、四川、广东、江苏等多地将“互联网+医疗”服务纳入医保结算体系以覆盖常见病、慢性病的线上复诊购药，政策面角度来说，配套政策逐渐规范，互联网行业有望进入良性发展阶段。

　　2.2、疫情助推多种商业模式活跃度，头部公司仍有广阔空间

　　我们在此前报告中曾探讨，从医疗服务参与主体角度来看，互联网医疗3.0时代可将医药商业（药品生产、流通配送、零售药店），医疗终端（各级医院和门诊）以及医患个体（医生和消费者）产生基础交互关系。通过多种模式的合作使各方实现利益共赢，使互联网医疗企业从流量走向变现。此次新冠肺炎疫情极大助推了多种商业模式的活跃度。

　　疫情给互联网医院、第三方服务平台、医药电商也带来了流量增长，3月20日，国务院联防联控机制就精准防控科学管理，有序恢复正常医疗秩序工作情况举行发布会显示，疫情期间，互联网诊疗成为医疗服务的一个重要组成部分，在国家卫生健康委的委属委管医院中，互联网诊疗比去年同期增加了17倍。此外，一些第三方互联网服务平台的诊疗咨询量也比去年同期增长了20多倍，处方量增长了近10倍。流量之外，疫情也极大加速了需求端的培育。消费者对互联网医疗认知度快速提升，使用频次大幅增加；用户的问诊习惯、行业的业态模式都将逐步丰富。多种商业模式有望在这期间获得优质流量，头部公司更有望受益于行业发展。

　　1）平安好医生（1833.HK）：私人医生服务空间广阔，积极对接医保向线下拓展。线下医院门诊量大，尤其是一线城市医院诊疗供给压力大，优质医疗资源的紧缺使得医院就诊压力大、患者就医体验差，我们认为在线诊疗巨头平安好医生在线医疗业务分部有望借家庭医生实现强劲增长。医疗服务付费产品的渗透率仍然很低，公司目前提供的私家医生实行会员制，产品包括成人关爱版、成人尊享版、儿童版、糖友版、至尊保长辈版5种，提供的会员服务较同类产品性价比与服务可及性高，有望开拓差异化的医疗付费会员市场。此外，4月初以来，公司已接入湖北省社会医疗保险平台，并启动在线服务。2019年底与福州市共建便民服务平台榕医通也有望逐步落地。线下与实体医疗机构的合作融通在线诊疗、处方流转、健康管理、数据监管和后台管理等五大模块的服务，有望极大助推公司在线下的布局。

　　2）阿里健康（0241.HK）：医药电商切入，积极进行大健康领域开拓。阿里健康以医药电商切入，医药电商龙头地位稳固，有望借处方药网售与医药电商渗透率提升进一步拓展。3月，公司宣布推出“慢病福利计划”，慢病福利计划在国内外获得超过50余家药企支持，有望在未来3年走入10万个社区，覆盖1亿慢病人群。慢病人群覆盖速度加快有望推动慢病处方药业务增长。公司上线实现医保在线支付的重要一环医保电子凭证，为完善全生态大健康布局奠定基础。

　　长期看，基于我们独创的医药Tenbagger牛股进化的“九宫格”框架体系，我们提出2020年“挖掘前期，出奇拐点，守正后期”的投资主线：1）挖掘前期蓝海标的：推荐康弘药业、长春高新、片仔癀、欧普康视；2）出奇拐点期潜在龙头：推荐云南白药、康泰生物、安图生物、通化东宝。3）守正后期平台型龙头：推荐恒瑞医药、中国生物制药（H）、迈瑞医疗、威高股份（H）、药明康德、爱尔眼科、益丰药房。

　　3、行业政策与公司要闻

　　3.1、国内市场医药与上市公司新闻

　　3.2、海外市场医药新闻

　　Ø  【PD-1抑制剂组合疗法治疗肾细胞癌达到关键性3期试验终点】