山东城投企业知多少？（最新发布）

刘__毅   从业证书编号：S0880514080001

苏锦河   从业证书编号：S0880120040034

覃__汉   从业证书编号：S0880514060011

报告导读

山东省经济财政实力很强，但增速放缓，债务率略低于全国水平。山东省GDP规模稳居全国第3位，主要经济指标位居全国前列，但近年来经济增速明显放缓，2019年仅为5.5%，同比降低0.9个百分点，降幅高于全国水平；2019年固定资产投资增速大幅降至-8.4%，投资对经济增长的驱动作用减弱；山东省财力雄厚，且保持增长，但2019年增速有所放缓；2019年山东省政府债务率为80.5%，略低于全国水平，债务风险可控。

山东省各地级市经济和财政分化较明显。青岛和济南经济体量和财政优势明显，债务负担较轻；烟台、潍坊经济财政实力亦很强，但债务负担相对较重；德州、滨州、泰安、东营经济财政实力较弱，且债务负担较重。此外，临沂市2019年GDP增速同比下降4.3个百分点至3%，经济增长乏力，需重点关注。

城投企业方面，①山东省发债城投企业数量较多，主要分布在青岛、潍坊、济宁和威海，且潍坊市县级城投企业较多，达到9家，整体信用资质下沉明显。②山东省存续城投债规模较大，其中青岛、潍坊、济南和济宁存量债券余额排名居前；同时，2021年和2022年为债券偿付高峰期，面临一定周转压力。③城投企业的各项财务表现亦处于行业一般水平，但不同地市存在分化：济南市城投企业债务负担较重，日照、德州、济宁部分企业现金类资产对短期债务的保障程度较差。④山东省城投企业整体对外担保比率一般，但部分区域（如潍坊下辖的高密市、青州市等）对民企担保规模较大，存在较高代偿风险。

下沉建议：可考虑百强县前50或实力较强的国家级开发区的平台，但需规避杠杆率较高、或短期债务周转压力大、或代偿风险较高的主体。按照上述标准我们筛选出可适当下沉的主体为：潍坊滨海投资发展有限公司、济宁高新城建投资有限公司、威海经济技术开发区国有资产经营集团有限公司、荣成市经济开发投资有限公司、邹城市城市资产经营有限公司，期限上建议以短久期为主。

正文

区域经济财政概览

1.1 山东全省经济与财政概览

山东省地处我国胶东半岛，位于东北亚和环渤海经济圈交汇点，地理位置优越，区位优势明显，与河北、河南、安徽、江苏4省接壤，拥有丰富的海洋资源，近海海域占渤海和黄海总面积的37%，总面积15.7万平方公里。山东省是我国重要的农业、工业和人口大省，总人口超过1亿人，仅次于广东省。截至2020年4月，山东下辖16个地级市。

经济体量稳居第三。2019年山东省实现地区生产总值71,067.5亿元，同比增速为5.5%，较2018年下降0.9个百分点，低于全国平均水平（6.1%）。在全国31个省（自治区、直辖市）中，山东省GDP规模稳居第3位，占全国GDP的比重为7.24%，对我国经济贡献程度较高。2019年山东省固定资产投资增速为-8.4%，同比下滑12.5个百分点。近年来山东省产业结构不断升级，三产结构由2008年的9.6：57.0：33.4调整为2019年的7.2∶39.8∶53.0，第三产业占比持续上升，三次产业结构由“二三一”转变为“三二一”，其中，山东省2019年第三产业实现增加值为37640.2亿元，对经济增长的贡献率达到78.2%。

财力雄厚，且保持增长，但增速有所下滑。从财力规模看，山东省全省2019年实现综合财力16,374.95亿元，位居全国第四，同比增长5.86%，整体实力很强。财力构成方面，2019年山东省实现一般公共预算收入6526.64亿元，增速仅为0.6%，同比下滑5.7个百分点；实现政府性基金收入6742.71亿元，增速为12.4%，较2018年大幅下滑46.8个百分点；转移性收入保持增长，国有资本经营预算收入增幅较大，但规模较小，对综合财力影响有限。