2021银行业四大经营趋势（最新发布）

　　趋势1：信用供给回归正常，资本约束规模扩张

　　经济修复，政策不再推动信用逆周期扩张，资本约束突出推动信用回归常态。今年二季度以来，经济逐季修复，货币政策在5月份已经收紧，而宽信用年内持续。11月6日国务院例行政策吹风会上，央行刘国强对政策的表述转为“松紧适度”，在经济转好的大背景下，政策平稳退出是大概率事件。2021年来看，逆周期信用政策退出，信用扩张回归常态，即与经济增长相适应水平，全年社融增速合意水平可能降回到10%-11%区间。

　　信贷指导减弱，资本将成为规模扩张的最大约束。受疫情冲击，行业ROE下滑导致资本内生减少，在20%的分红率假设下，内生资本无法支撑当前的加强风险资产增长；理财市场在净值化转型过程中重构，对银行资本工具的承接能力逐步下降，外源补充也呈现压力。

　　另外，2021年资管新规的到期压力可能不仅体现市场关注的非标回表上，资本工具回表对资本充足率的冲击也是核心问题。11月5日中国财富管理50人论坛课题组发布《资管新规延期，四大难以消化的存量资产如何化解》，指出四类存量资产有较大处置难度：（1）非上市股权资产；（2）信用债；（3）不良资产；（4）资本补充工具。前三类资产处置主要体现在回表对加权风险资产和拨备的影响，而资本补充工具回表将直接冲击资本充足水平。根据我们测算，极端情况下资本工具回表将对国有大行资本充足率冲击2pcts-3pcts。考虑到《资管新规》达标压力，2021年信用扩张或将放缓，为表外资产回表留出空间。

　　趋势2：上半年终端贷款利率或大幅上行

　　在GDP逐季回升的趋势下，2021年上半年信贷需求强劲。即使采用最保守的估计方法2021Q1名义GDP也将达到22%，全年增速11%左右，达到2012年以来的最高水平。

　　虽然名义GDP高增有基数较高的原因，但明年1季度经济高景气是高确定性的：

　　线索1：历史经验来看，1季度信贷需求较4季度有所跳升；9月末央行贷款需求指数为73.5，从2016年低点回升至2014年的较高水平；当前经济修复保持较高景气度，明年1季度信贷需求大概率继续抬升。

　　线索2：财政支出较政府债券发行有一定滞后性，虽然今年政府债券发行高潮已过，但政府存款转化为企业和居民存款有一定时滞，今年超常规更加积极的财政政策将对明年年初的经济景气度持续产生正贡献。

　　线索3：出口持续超预期带动沿海中小企业景气度回升，1季度小企业受疫情打击程度最大，信贷需求较大中型企业更差，而出口持续向好对小企业拉动较大，信贷需求指数反弹的幅度也是最大的。因此，今年景气度向好，盈利水平修复，明年资本开支加大可能推升信贷需求水平。

　　上半年信贷供需紧张，终端贷款利率1季度或大幅抬升。一方面，上半年经济会在今年低基数的背景下继续修复，信用端需求较强；另一方面，信贷指导减少，信用宽松逐渐退出，信用端供给回落。因此明年上半年的大背景是信用供给紧平衡。