甲公司是乙集团的全资子公司，专门从事电子元器件生产制造和销售。乙集团根据战略安排，拟于2022年末在甲公司建设一条新产品生产线，但甲公司对此-考呗网

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简答题甲公司是乙集团的全资子公司，专门从事电子元器件生产制造和销售。乙集团根据战略安排，拟于2022年末在甲公司建设一条新产品生产线，但甲公司对此持有异议。为此，乙集团开展专项研究以厘清问题症结所在。相关资料如下：

资料一：甲公司考核指标及其目标值。
乙集团采用税后经营净利润和净经营资产净利率两个关键绩效指标，对子公司进行业绩考核，实施指标逐年递增且“一票否决”的考评制度，即任何一项未满足要求，该子公司考核结果为不合格。乙集团对甲公司2022年和2023年设定的考核目标如下：

资料二：甲公司2022年相关财务数据。
甲公司管理用财务报表中列示，2022年末净经营资产8 000万元，净负债4 000万元，2022年税前经营利润3 400万元。
资料三：项目投资相关信息。
新产品生产线可在2022年末投产，无建设期，经营期限5年。初始投资额3 000万元，全部形成固定资产；根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限5年，净残值率10%；5年后变现价值预计200万元。投产2年后须进行大修，2024年末支付大修费用200万元。大修支出可在所得税前列支。会计处理与税法一致。
新生产线年销售收入2 800万元，经营期付现成本前两年为每年1 600万元，后三年可降至每年1 400万元。2022年末需一次性投入营运资本400万元，经营期满全部收回。假设各年营业现金流量均发生在当年年末。
新项目投产不影响甲公司原项目的正常运营，原项目创造的税前经营利润在未来5年保持2022年水平不变。

资料四：项目融资相关信息。
甲公司目前资本结构为目标资本结构，乙集团继续按该资本结构进行项目融资（净经营资产/净负债=2/1)，预计债务税后资本成本保持5.6%不变。
为确定股权资本成本，乙集团将处于同行业的丙上市公司作为项目可比公司。2022年末，丙公司净经营资产50 000万元，股东权益30 000万元；股权资本成本为11%，β系数为2.1。
市场风险溢价为4%。企业所得税税率为25%。

要求：
（1）计算甲公司2022年关键绩效指标，并判断其是否完成考核目标。
（2）计算甲公司新项目权益资本成本和加权平均资本成本。
（3）计算甲公司2022~2027年新项目的现金净流量和净现值（计算过程和结果填入下方表格中)，并从乙集团角度判断该项目是否在财务方面具有可行性。

（4）假设甲公司投资该项目，且2023年末甲公司进行利润分配后预计净经营资产为11 000万元，计算2023年甲公司关键绩效指标的预计值，并指出甲公司反对投资该项目的主要原因。

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（1）
税后经营净利润
=3400×（1-25%）=2550（万元）
净经营资产净利率=2550÷8000=31.88%
甲公司两项指标均超过目标值，完成年度考核目标。

（2）无风险报酬率=11%-2.1×4%=2.6%
卸载丙公司财务杠杆：
β资产=2.1÷[1+(1-25%)×(50000-30000)÷30000]
=1.4
加载甲公司财务杠杆：
β权益=1.4×[1+(1-25%)×4000÷(8000-4000)]
=2.45
甲公司新项目权益资本成本
=2.6%+2.45×4%=12.4%
公司新项目加权平均资本成本
=12.4%×1/2+5.6%×1/2=9%

净现值大于0，所以该项目从乙集团角度看可行。
【提示1】设备变现的现金流量：
设备变现价值=200（万元）
设备账面价值=3000×10%=300（万元）
设备变现损失抵税=（300-200）×25%=25（万元）
设备变现的现金流量=200+25=225（万元）。
【提示2】年折旧额=3000×(1-10%)/5=540（万元）。

（4）
2023年预计甲公司增加的税后经营净利润
=（2800-1600-540）×(1-25%)=495（万元）
2023年预计甲公司税后经营净利润
=2550+495=3045（万元）
2023年预计甲公司净经营资产净利率
=3045/11000×100%=27.68%<31%
因甲公司预计净经营资产净利率不能达成目标要求，且该指标属于“一票否决”指标，所以反对投资该项目。

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