山东城投企业知多少？（最新发布）(11)

小结

山东省经济财政实力很强，但增速放缓，债务率略低于全国水平。山东省地理位置优越，区位优势明显，GDP规模稳居全国第3位，主要经济指标位居全国前列，但近年来经济增速持续放缓，2019年仅为5.5%，同比降低0.9个百分点，降幅高于全国水平；2019年固定资产投资增速大幅下降至-8.4%，投资对经济增长的驱动作用减弱；山东省财力雄厚，且保持增长，但2019年增速有所放缓；2019年山东省政府债务率为80.5%，略低于全国水平，债务风险可控。

山东省各地级市经济和财政分化较明显。青岛和济南经济体量和财政优势明显，债务负担较轻；烟台、潍坊经济财政实力亦很强，但债务负担相对较重；德州、滨州、泰安、东营经济财政实力较弱，且债务负担较重。此外，临沂市2019年GDP增速同比下降4.3个百分点至3%，经济增长乏力，需重点关注。

城投企业方面，①山东省发债城投企业数量较多（126家），主要分布在青岛、潍坊、济宁和威海，平台数量均超过10家，且潍坊市县级城投企业较多，达到9家，整体信用资质下沉明显。②山东省存续城投债规模较大（4668.1亿），其中青岛、潍坊、济南和济宁存量债券余额排名居前；同时，2021年和2022年为债券偿付高峰期，面临一定周转压力，关注行业政策的边际变化。③考虑城投企业有息债务后，山东省广义政府债务负担仍处于一般水平，整体投资较为稳健。④城投企业的各项财务表现（如资产负债率、偿债指标）亦处于行业一般水平，但不同地市存在分化：济南市城投平台债务负担较重；日照（东港区）、德州（齐河县）、济宁（任城区、兖州区、邹城经开区）部分企业现金类资产对短期债务的保障程度较差，关注债务周转压力。⑤山东省城投企业整体对外担保比率一般，但部分区域（如潍坊市下辖的高密市、青州市等）对民企担保规模较大，存在较高代偿风险。

下沉建议：可考虑百强县前50或实力较强的国家级开发区的平台，但需规避杠杆率较高、或短期债务周转压力大、或代偿风险较高的主体。按照上述标准我们筛选出可适当下沉的主体为：潍坊滨海投资发展有限公司、济宁高新城建投资有限公司、威海经济技术开发区国有资产经营集团有限公司、荣成市经济开发投资有限公司、邹城市城市资产经营有限公司，期限上建议以短久期为主。

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