期货投资研究体系的架构分析（最新发布）(2)

国内生产总值（GDP）是指一个国家（或地区）所有常住居民在一定时期内（一般按年统计）生产活动的最终成果；工业增加值是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果；失业率是指劳动人口中失业人数所占的百分比；国际收支一般是一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。

二是投资指标。

投资规模是否适度，是影响经济稳定与增长的一个决定因素。投资规模过小，不利于为经济的进一步发展奠定物质技术基础；投资规模安排过大，超出了一定时期人力、物力和财力的可能，又会造成国民经济比例的失调，导致经济大起大落。依据投资主体的不同，全社会固定资产投资分为政府投资、企业投资、外商投资。

三是消费指标。

社会消费品零售总额是指国民经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和社会集团供应的消费品总额。、城乡居民储蓄存款余额是某一时点城乡居民存入银行及农村信用社的储蓄金额。储蓄扩大的直接效果就是投资需求扩大和消费需求减小。

四是金融指标。

货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和。货币供应量有三个层次——流通现金（M0），指单位库存现金和居民手持现金之和；狭义货币供应量（M1），指M0加上单位在银行的可开支票进行支付的活期存款；广义货币供应量（M2），指M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券公司的客户保证金。

金融机构各项存贷款余额指某一时点金融机构存款金额与金融机构贷款金额。金融资产总量是手持现金、银行存款、有价证券、保险等其他资产的总和。

利率（利息率）是指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率。

汇率是外汇市场一国货币与他国货币相互交换的比率。一般来说，国际金融市场上的外汇汇率是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决定的。降低汇率会扩大国内总需求；提高汇率会缩减国内总需求。

外汇储备指为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产即外汇储备。一国的国际储备除了外汇储备外，还包括黄金储备、特别提款权和在国际货币基金组织（IMF）的储备头寸。

五是财政指标。

财政收入指国家财政参与社会产品分配所取得的收入和，是实现国家职能的财力保证。

财政支出指在财政收支平衡条件下，财政支出的总量并不能扩大和缩小总需求，但财政支出的结构会改变消费需求和投资需求的结构。在总量不变的条件下，两者是此多彼少的关系。扩大了投资，消费就必须减少；扩大了消费，投资就必须减少。

赤字或结余：财政收入与财政支出的差额即为赤字（差值为负时）或结余（差值为正时）。财政赤字有两种弥补方式：一是通过举债即发行国债来弥补；二是通过向银行借款来弥补。

3 行业分析

在进行期货大宗商品投资时，行业研究也是必不可少的部分，但是与证券行业相比较也具有自身独特的特点。除了使用常规的分析方法，比如波特五力、SWOT等管理学工具外，财务指标也是期货大宗商品市场所关注的重点。相比之下，期货针对大宗商品的行业研究更侧重于对产业链结构、供需关系与价格之间变动以及成本变动。例如，产业链结构中，最为复杂的是能源化工品的产业链，产业链各节点之间产品丰富，链条广泛，并且相互之间关联性强；上游原油价格上涨带动下游及相关产业上涨。在更为微观的情况下，PVC价格变动与电石的关联性较强，电力成本上升对于PVC的影响也会增强，同时煤炭价格也会呈现上涨的态势。诸如此类的产业链条之间的关系必定会对价格产生更为明显的影响。

除了关注自身独立产业链，也需要关注一些与国民经济相关性很高的产业，比如房地产行业，在国民经济GDP中占有13%的份额，并且房地产衍生出的一系列产业也对金属、钢铁、化工品产生较为直接的影响。据测算，房地产投资消耗了50%的钢铁产量、25%的水泥产量、50%的玻璃产量、20%的铜产量和10%的铝产量。而随着钢铁等开工率的提升，电力需求和航运量也会提升，反之亦然。

在进行供需方面分析时，我们通常会使用供需平衡表。供需平衡表能反映市场结构性变化的关系，供应与需求之间的缺口或者过剩都会对价格产生结构性影响，但是并不能完全反映某个时间阶段的变动关系。所以，在了解结构性变化的同时，更应在日常情况中关注库存。库存就像蓄水池一样，如果产生缺口，库存就会减少，流入现货市场，表明需求增加，价格往往会得到抬升；一旦供给增加或者过剩，库存也相应增加，表明需求增速小于供应的增速，往往会给大宗商品价格带来压力。

4 期货交易研究方法

期货交易本身是较为微观的操作，我们将期货交易分为投机 、套利和套期保值三种主要参与形式。

套利