2018基金从业《股权投资基金基础知识》考点精华讲义汇总：第五章(5)

（2）可以间接考察管理层的素质；
（3）可以增进了解、增强信任；
（4）与各层级、各职能员工的访谈，可以获取企业各个环节的信息，有助于股权投资机构从各个断面窥测企业全貌，并对信息的真实性进行考证。
　　对于高管、关键岗位人员要开展一对一访谈沟通，对于普通员工可以按照工作岗位展开小组座谈、随机访谈等非正式沟通，了解并验证相关业务、财务及法律问题。
　　此外，与企业的供应商与合作伙伴开展外部访谈同样重要。与目标公司外聘的法律顾问和审计师的沟通会提供很多有用信息，尽职调查团队也应访问竞争对手及上下游企业负责人并获取他们对目标公司的评价。
2．实地考察企业经营现场
　　实地考察的目的主要是将书面信息与现场调研信息进行相互印证，从而对企业生产经营情况有一定的感性认识。
　　对企业相关的场所进行现场调查，包括但不限于厂房、设备、土地、产品和存货等。譬如，走访企业的销售现场（如超市、门店或经销商）有助于评估真实销售情况。
　　根据目标公司行业不同与经营性质的差异，还应对目标公司的办公、仓储、物流、财务、人力资源等部门进行针对性的走访调研。
　　需要调查了解的目标公司现场信息包括：企业生产线是否运转正常；企业管理状况是否良好；企业客户数量是否稳定；客户对企业的产品与服务是否满意；等等。
（四）撰写尽职调查报告
　　撰写尽职调查报告是在对目标公司全面调查之后，对调查收集的资料的客观全面的概括、判断与评价。
　　撰写尽职调查报告要遵循一定的格式与内容要求，不同的股权投资基金要求有所不同，但大体框架类似，详见教材“尽职调查报告”部分。
（五）进行内部复核
　　内部复核是指股权投资机构内部的复核机构或者复核人员，对尽职调查报告等材料进行审核，并提出复核意见的行为。内部复核在尽职调查工作中，起着防范风险、提高尽职调查质量的作用，属于股权投资机构内部的自我监督机制。
　　股权投资机构进行项目尽职调查质量控制的内部复核，通常采取项目组内部复核与项目主管领导的复核两个层次。
　　项目主管领导的复核是项目组内最高级别的复核，在出具正式尽职调查报告前，对尽职调查项目组作出的重大判断和在准备报告时形成的结论作出客观评价和把关。
四、尽职调查报告
　　尽职调查团队依据尽职调查的情况出具尽职调查报告，将获取的信息整理、总结、归纳、分析，形成对目标公司的初步评价，对交易框架提出建议，作为投资决策的重要参考和依据。
　　由于股权投资基金存在投资类型、行业偏好、投资风格等诸多差异因素，对尽职调查报告的格式、内容要求也不尽相同，因此业界尽职调查报告的差异性比较大：一般而言，尽职调查报告主要分为前言、正文和附件三个部分。
1．前言
　　前言部分主要阐述尽职调查的目标、方法、依据、程序和范围。
2．正文
　　正文是尽职调查报告呈现内容的主体，是对被调查公司相关信息的全面、客观陈述。
　　正文末尾通常包括结论和建议部分，报告尽职调查小组对目标公司的初步判断与评价以及对投资框架、目标公司估值、投资风险识别及管理、投资协议要点以及投资后管理重点等问题的建议。
3．附件
　　主要附上尽职调查过程中的重要证据，以及第三方中介机构的报告，包括审计报告、法律意见书、行业分析报告等。
第三节　投资项目估值
考纲要求：
1、了解企业价值与股权价值的联系和区别
2、掌握相对估值法的原理和方法
3、掌握折现现金流法的原理和方法
4、掌握创业投资估值法的原理和方法
5、理解成本法和清算价值法的原理和方法
一、估值概述
（一）价值与价格
　　价值是事物的内在属性，是从长期来看合理的、内在的价值。而价格则是在某次交易当中被交易双方认可的价值的外在表现形式。价格有时等于价值，但更多情况下，价格是偏离价值的，它受到多种因素的影响。
（二）企业价值与股权价值
　　企业价值是指公司所有出资人，包括股东和债权人，共同拥有的公司运营所产生的价值，包括企业的股东所拥有的股权价值，以及企业的债权人所拥有的债权价值。
　　估值方法中，有些方法直接用的是企业价值，而非股权价值。这时，需要运用价值等式，在企业价值和股权价值之间进行转换。