2018年中级会计师《财务管理》章节练习及答案解析：第四章(8)

　　1.

　　【答案】

　　(1)投资总额=原始总投资+建设期资本化利息=130+20=150(万元)

　　(2)由于固定资产投资和无形资产投资是在建设期均匀投入的，所以建设期净现金流量为：

　　NCF0=-(100+10)/2=-55(万元)

　　NCF1=-(100+10)/2=-55(万元)

　　NCF2=-20(万元)

　　项目计算期n=2+10=12(年)

　　固定资产原值=100+20=120(万元)

　　生产经营期每年固定资产折旧=(120-10)/10=11(万元)

　　生产经营期前4年每年贷款利息=100×10%=10(万元)

　　经营期前5年每年无形资产摊销额=10/5=2(万元)

　　投产后每年利润分别为10，15，20，25，30，35，40，45，50，55万元

　　终结点回收额=10+20=30(万元)

　　根据经营期净现金流量的公式：

　　经营期净现金流量=该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额

　　NCF3=10+11+10+2=33(万元)

　　NCF4=15+11+10+2=38(万元)

　　NCF5=20+11+10+2=43(万元)

　　NCF6=25+11+10+2=48(万元)

　　NCF7=30+11+2=43(万元)

　　NCF8=35+11=46(万元)

　　NCF9=40+11=51(万元)

　　NCF10=45+11=56(万元)

　　NCF11=50+11=61(万元)

　　NCF12=55+11+30=96(万元)

　　(3)项目的原始总投资=130万元，在项目计算期第5年的累计净现金流量=-16(万元)，项目计算期第6年的累计净现金流量=32(万元)，所以包括建设期的静态投资回收期=5+16/48=5.33(年)。
   

   　五、综合题

　　【答案】

　　(1)计算甲方案各年的净现金流量

　　NCF0=-120-25=-145万元

　　NCF1=0

　　NCF2=-55万元

　　年折旧=(120-8)/5=22.4(万元)

　　年摊销=25/5=5(万元)

　　净利润=(170-80-22.4-5)×(1-25%)=46.95(万元)

　　NCF(3-6)=46.95+22.4+5=74.35(万元)

　　NCF7=74.35+8+55=137.35(万元)

　　(2)计算甲、乙两方案的净现值和净现值率。

　　甲方案：

　　NPV=74.35×[(P/A，10%，6)-(P/A，10%，2)]+137.35×(P/F，10%，7)-55×(P/F，10%，2)-120-25

　　=194.78+70.57-45.45-120-25=74.9(万元)

　　净现值率=74.9/(45.45+120+25)= 74.9/190.45=39.33%

　　乙方案 ：

　　NPV=39.1×(P/A，10%，4)+94.1×(P/F，10%，5)-150

　　=32.38(万元)

　　净现值率=32.38/150=21.59%

　　(3) 选择该企业最有利的投资组合

　　原始投资额 NPV

　　丙项目 50 20

　　甲项目 200 74.9

　　戊项目 200 70

　　丁项目 100 30

　　乙项目 150 32.38

　　公司最有利的投资组合丙+甲+戊。