一个投资人持有ABC公司的股票，投资必要收益率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为-考呗网

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简答题一个投资人持有ABC公司的股票，投资必要收益率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的价值。

前3年股利收入的现值
=2×（1+20%）×（P/F，15%，1）
+2×（1+20%）2×（P/F，15%，2）
+2×（1+20%）3×（P/F，15%，3）
=6.539（元）
第4年及以后各年的股利收入在第三年年底的价值（即第三年年底的普通股价值）：
V3=D4/（Rs-g）
=2×（1+20%）3 ×（1+12%）/（15%-12%）
=129.02（元）
第4年及以后各年股利收入的现值=129.02×（P/F，15%，3）=84.831（元）
股票目前的价值V0=6.539+84.831=91.37（元）

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1己公司和庚公司是同一行业、规模相近的两家上市公司。有关资料如下：
资料一：己公司股票的β系数为1.2，无风险收益率为 4%，证券市场平均收益率为9%。己公司每年按每股3元发放固定现金股利。目前该公司的股票市价为46.20元。
资料二：庚公司股票的必要收益率为11%。该公司2017年度股利分配方案是每股现金股利1.5元（即 D0=1.5），预计未来各年的股利年增长率为6%。目前庚公司的股票市价为25元。
要求：
（1）根据资料一，计算并回答下列问题：
①运用资本资产定价模型计算己公司股票的必要收益率；
②计算己公司股票的价值；
③给出“增持”或“减持”该股票的投资建议，并说明理由。
（2）根据资料二，计算并回答下列问题：
①计算庚公司股票的内部收益率；
②给出“增持”或“减持”该股票的投资建议，并说明理由。

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2甲公司是一家上市公司，企业所得税税率为25%，相关资料如下：
资料一：公司为扩大生产经营而准备购置一条新生产线，计划于2020年年初一次性投入资金6 000万元，全部形成固定资产并立即投入使用，建设期为0，使用年限为6年，新生产线每年增加营业收入3 000万元，增加付现成本1 000万元。新生产线开始投产时需垫支营运资金700万元，在项目终结时一次性收回。固定资产采用直线法计提折旧，预计净残值为1 200万元。公司所要求的最低投资收益率为8%，相关资金时间价值系数为：（P/A，8%，5）=3.9927，（P/F，8%，6）=0.6302。
资料二：为满足购置生产线的资金需求，公司设计了两个筹资方案。方案一为向银行借款6 000万元，期限为6年，年利率为6%，每年年末付息一次，到期还本。方案二为发行普通股1 000万股，每股发行价为6元。公司将持续执行稳定增长的股利政策，每年股利增长率为3%，预计公司2020年每股股利为0.48元。
资料三：已知筹资方案实施前，公司发行在外的普通股股数为3 000万股，年利息费用为500万元。经测算，追加筹资后预计年息税前利润可达到2 200万元。
要求：
（1）根据资料一，计算生产线项目下列指标：
①第0年的现金净流量；
②第1~5年每年的现金净流量；
③第6年的现金净流量；
④计算现值指数。
（2）根据现值指数指标，判断公司是否应该进行新生产线投资，并说明理由。
（3）计算方案一的银行借款资本成本率和方案二的普通股资本成本率。
（4）根据资料二、资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点，判断公司应该选择哪个筹资方案，并说明理由。

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3甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，公司现阶段基于发展需要，将实施新的投资计划，有关资料如下：
资料一：公司项目投资的必要收益率为15%，有关货币时间价
值系数如下：
(P/A，15%，2)=1.6257
(P/A，15%，3)=2.2832
(P/A，15%，6)=3.7845
(P/F，15%，3)=0.6575
(P/F，15%，6)=0.4323。
资料二：公司的资本支出预算为5000万元，有A、B两种互斥投资方案可供选择。A方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，运营期为3年，无残值。现金净流量每年均为2800万元。B方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，其中，固定资产投资4200万元，采用直线法计提折旧，无残值；垫支营运资金800万元，第6年末收回垫支的营运资金，预计投产后第1-6年每年营业收入2700万元，每年付现成本700万元。
资料三：经测算，A方案的年金净流量为610.09万元。
资料四：针对上述5000万元的资本支出预算所产生的融资需求，公司为保持合理的资本结构，决定调整股利分配政策。公司当前的净利润为4500万元，过去长期以来一直采用固定股利支付率政策进行股利分配，股利支付率为20%。如果改用剩余股利政策，所需权益资本应占资本支出预算金额的70%。
要求：
（1）根据资料一和资料二，计算A方案的静态回收期、动态回收期、净现值、现值指数。
（2）根据资料一和资料二，计算B方案的净现值、年金净流量。
（3）根据资料二，判断公司在选择A、B两种方案时，应采用净现值法还是年金净流量法。
（4）根据要求（1）、要求（2）、要求（3）的结果和资料三，判断公司应选择A方案还是B方案。
（5）根据资料四，如果继续执行固定股利支付率政策，计算公司的收益留存额。
（6）根据资料四，如果改用剩余股利政策，计算公司的收益留存额与可发放股利额。

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