云南白药：百年老字号焕发新生机（最新发布）(3)

　　回顾细节，彼时新华都集团向白药控股增资约254亿元，交易完成后，白药控股的股权结构变更为云南省国资委和新华都集团各持有50%股权。白药控股仍持有云南白药41.52%的股份，仍为公司的控股股东。

　　2017年，白药控股再次增资扩股，股权结构由之前的云南省国资委与新华都集团各持有50%股权，变更为云南省国资委、新华都集团与江苏鱼跃分别持有45%、45%、10%股权。三者间接持有18.684%、18.684%、4.152%的云南白药股份。

　　同时，白药控股的董事、监事及高级管理人员均以市场化原则进行选聘。目前看来，这次混改不仅为云南白药引入了长期资金，更重要的是帮助其建立了市场化的治理结构。

　　2018年，云南白药在之前混改的基础上推出白药控股整体上市方案，被认为是2018年资本市场最受瞩目的并购案例之一。

　　根据当时公布的预案，白药控股整体上市方案分两步走：一是定向回购，由白药控股定向回购新华都集团及其一致行动人持有的白药控股部分股权并在白药控股层面进行定向减资，目的确保云南省国资委与新华都集团及其一致行动人在交易后的持股比例相同；二是吸收合并，云南白药通过向白药控股的三家股东云南省国资委、新华都集团及江苏鱼跃发行股份的方式对白药控股吸收合并。

　　两步走完成后，白药控股整体注入云南白药。云南省国资委、新华都集团和江苏鱼跃对云南白药由间接持股变为直接持股。2017年是混改后的第一年，白药控股各项经营指标均实现了增长。

　　更值得一提的是，云南白药实施混改后，员工激励也在提速。2019年10月12日，云南白药披露员工持股计划草案，拟将此前公司回购的330.10万股股份用于员工激励，员工回购价格为37.07元/股，不低于公司回购股份均价（74.13元/股）的50%，股票锁定期为12个月。据资料，参与本次员工持股计划总人数不超过485人，董监高13人。其中董事长王明辉认购7.9万股，高级副总裁级别认购5.6万~6.4万股。

　　光大证券研究报告指出，相比员工持股计划，激励基金每年提取、长期有效，力度更大，实现董监高及核心员工与公司利益的一致，将极大激发公司经营活力。