【方正制造α研究团队】核心资产周观察（第十一期）（最新发布）

　　【方正化工·李永磊团队】化工周报：龙头企业迎来买入良机（20200510）

　　投资建议：龙头企业迎来买入良机

　　近期，随着全球新增确诊新冠病例进入稳态以及原油价格底部企稳，我们认为，目前机构配置比例较低的化工板块，尤其是具有长期成长逻辑的龙头企业，迎来买入良机。？

　　需求方面，整体有所好转，分区域看，我国内需逐步复苏；发达国家疫情逐渐稳定，尤其是欧洲和美国，多个国家5月份陆续复工复产，市场预期出口会逐渐好转；部分发展中国家疫情在恶化，但整体已经好转。

　　原油价格逐渐企稳，5月8日布伦特价格收30.86美元/桶，周环比+16%，美国原油钻机数已跌至292台，突破了2016年5月27日的316台的低值，随着终端需求的复苏，原油价格有望企稳，甚至反弹。？

　　从长期的角度看，化工里面有一大类成长股，这些公司凭借有效的激励制度、卓越的管理和研发优势，打造出极具竞争力的低成本优势和快速服务优势，在全球范围内市占率快速地提升。我们初步筛选出了一部分细分领域的龙头企业。比如向全球化工巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）、复合肥领域的新洋丰、橡胶助剂龙头阳谷华泰、甜味剂龙头金禾实业、无机新材料领域的龙头国瓷材料、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、农药领域的扬农化工、涤纶长丝龙头桐昆股份、C2/C3领域的卫星石化、草铵膦龙头利尔化学、植物生长调节剂龙头国光股份等。？

　　【万华化学】信息跟踪及周报点评

　　卓创资讯5月8日纯MDI价格12990元/吨（环比-340元/吨），聚合MDI报价11700元/吨（环比+190元/吨）。据卓创资讯信息，近期国内聚合MDI市场延续前期涨势，主要利好支撑来自于供应面收紧，短期来看，随着5月份检修季节的来临，场内供应偏紧局面将延续，贸易商多惜售看涨，但下游刚需乏力，不排除有二手商套现可能，短期内市场或小涨中存有波动。

　　图表1：聚合MDI价格价差曲线

　　资料来源：Wind，卓创资讯，方正证券研究所

　　图表2：聚合MDI库存 千吨

　　资料来源：Wind，卓创资讯，方正证券研究所

　　【玲珑轮胎】

　　5月7日公司公告，2020年2月5日至2020年5月4日，玲珑集团通过上海证券交易所集中竞价交易系统累计增持玲珑轮胎股份461.1万股，占公司总股本的0.38%，累计增持金额1亿元（不含交易费用）。本次增持计划已实施完毕。

　　据凤凰网消息，5月8日，2020中国品牌日活动在烟台举办，现场公布的2020年烟台市品牌价值评价20强榜单，品牌总价值达2093.56亿元。玲珑轮胎位列榜单第五名，品牌价值129.19亿元。

　　【恒力石化】

　　涤纶长丝5月7日库存20.8天，环比-1.8天，5月8日价格6016.67元/吨，环比+450元/吨。PTA 5月8日社会库存368万吨，环比+14万吨，5月8日价格3325元/吨，环比+105元/吨。

　　得益于欧美复工、欧佩克减产等利好消息提振，聚酯市场边际改善。5月8日，PTA现货价3330元/吨，比4月30日价格上涨3.78%。涤纶长丝（FDY 150D/96F）市场中间价6000元/吨，比4月30日价格上涨8.1%。

　　【新洋丰】

　　5月8日磷酸一铵市场价较上周下滑0.16%至1828.57元/吨。

　　5月7日，公司发布公告，截至2020年4月30日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份749.87万股，占公司总股本的0.575%，最高成交价为8.17元/股，最低成交价为6.14元/股，支付总金额为约5653.8万元。

　　据搜狐网信息，德国康朴专家历史最悠久的创始产品之一康朴？复合肥再次在新洋丰投产上市。2017年10月，中国复合肥行业领军企业新洋丰成为康朴？复合肥、康朴？诺泰克？在中国的独家授权战略合作伙伴；2018年3月，在德国康朴专家公司指导下，国产康朴？诺泰克？在新洋丰成功上市，产品质量、生产工艺完全达到欧洲标准，中国市场推广成绩显著。

　　风险提示：油价大幅下跌；环保放松；经济大幅下行。

　　【方正化工·李永磊团队】大炼化系列报告之四：国内炼能增几何？（20200508）

　　从2019至2023年，我国计划新建的炼化项目所带来的新增年炼能总计34480万吨，其中可投产项目的有效新增年炼能为23500万吨，占比68%；而隶属于暂时搁置项目的原计划新增年炼能为10980万吨，占比32%。

　　而在我国新增总年炼能34480万吨中，18800万吨的炼能位于我国七大石化基地内，其中有效新增炼能占七大石化基地总新增的52%；而隶属于除七大石化基地外的其他基地和部分地级市的新增年炼能为15680万吨，其中有效新增炼能占比87%，因此虽然我国新增总炼能分布主要以七大石化一体化基地为主、部分其他基地和地级市为辅，但是其他基地和部分地级市的总新增年炼能中的绝大部分是可以实际落地并投产的。

　　虽然未来几年宣布要投产的产能较多，但根据我们方正化工预计，只有约68%的左右的新增产能有望落地，实际有效的在建项目并没有这么大。