2019中国财富管理市场报告：银行理财业务将逐渐回暖（最新发布）(15)

　　截至2019年6月末，券商资管总规模12.03万亿元[3]，较去年同期环比下降19.28%，已连续五个季度下降。自资管新规落地以来，券商资管行业进入了变革重构期，在监管高压之下，券商资管依赖通道业务野蛮生长的时代已经结束。在新的资管新规框架下，券商资管行业将逐步回归投资本质，总体管理规模还将面临较大的下降压力。

　　券商资管总体管理规模（亿元）

　　数据来源：基金业协会

　　2、定向资管计划规模收缩明显

　　自2012年通道业务放开以来，我国券商资管规模快速增长，以通道业务为主的定向资管计划更是成为了券商资管规模的主要增长动力。但在2017年以来，在“去通道、降杠杆”大环境下，定向资管规模快速收缩，截至2019年6月末，券商定向资管计划规模为10.10万亿元，较去年同期下降2.87万亿元，降幅高达22.10%，占总体券商资管规模的比例由2017年底的87.15%，下降到了2019年6月末的83.96%；且在券商资管回归主动管理的趋势下，去通道阵痛还将继续延续。

　　券商资管定向资管规模（亿元）及占比

　　数据来源：基金业协会

　　3、集合资管计划占比呈现上升

　　受去通道周期影响，近年来券商集合资管计划规模整体上亦有下降，但自2018年以来管理规模基本保持稳定，截至2019年6月末，管理规模为1.93万亿元。而从规模占比方面来看，自2017年末集合资管计划占比券商总管理规模的比例已开始上升，截至2019年6月末其规模占比已达16.04%，较2017年6月份上升了3.53个百分点。在券商资管总管理规模下降的大环境下，集合资管计划规模占比逐步上升，也体现了券商资管向以主动管理为主的集合计划转型的决心。

　　券商资管集合资管规模（亿元）及占比

　　4、头部效应初显现

　　2019年二季度资产管理月均规模和主动管理月均规模前三的券商均为中信证券、华泰证券和国泰君安；头部券商主动管理能力更强，国泰君安、广发证券和光大证券主动管理占比均在45%以上，券商资管领域的马太效应已经初步显现。

　　2019年二季度券商资管月均规模前十

　　（三）行业创新

　　1、首只权益类ETF产品

　　2019年6月26日，浙商资管正式发行行业内首只权益类ETF产品——浙商汇金中证浙江凤凰行动50交易开放式指数证券投资基金，产品基于浙商证券资管与中证指数公司合作开发的“中证浙江凤凰行动50指数”，该产品发行为其他资管公司丰富产品线布局提供了参考借鉴。

　　2、布局科创板资管计划

　　券商作为科创板的保荐机构，也获得了配售等参与科创板的投资资格。今年4月份，中信证券和招商证券先后推出科创系列集合资产管理计划，打响了券商科创资管产品的第一枪。目前券商资管以科创板私募小集合、公募打新策略产品，以及参与战略配售的员工持股计划等多类产品参与科创板。此外，券商资管产品还根据投资者的需求开发了“科创板+固收”、“科创板+主板”的资产管理产品。抢滩科创板，券商资管也打出了“组合拳”，来分享科创板带来的投资机会。

　　二、发展中的问题与挑战