山西汾酒30多亿票据追踪案：20年来首次贴现，粉饰现金流一箭双雕（最新发布）(2)

(数据统计：中华网酒业)

该指标反映的是企业营业收入背后现金流量的支持程度，指标数值越高则企业当期收入的变现能力越强，反之，说明企业当期账面收入高，而实际现金收入低。

库存高企、仓储费翻倍、销售不畅

其实山西汾酒从2017至2019年的产销率可以发现数据同样不容乐观，这三年数据分别为87.8%、94.14%、91.57%，虽然2018年得到明显提升(应收票据对当期销售是否有助推作用?)，但2019年却回落近3个百分点。

(数据统计：中华网酒业)

产销率指工业企业在当期已经销售的产品总量与可供销售的工业产品总量之比，反映工业产品生产实现销售的程度，即生产与销售衔接程度，这一比率越高，说明产品符合社会现实需要的程度越大，反之则小。

除产销数据外，库销比的数据同样不容乐观。

山西汾酒从2017至2019年间，库销比分别为50.93%、49.16%、93.53%，与产销比不同的是库销比数值越高说明库存量过大，销售不畅，过低则可能是生产跟不上。

(数据统计：中华网酒业)

该公司2019年报显示，仓储费高达9285.72万元，同比暴增超过一倍;而运输费为1.31亿元，仅同比增长35.28%，相比之下2019年库存花费增幅异常明显。

综上数据来看，山西汾酒在“靓丽”的2019年年报中，积累了大量库存，而销售却可能不太顺畅。正如上述业内人士所言：“经销商可能也没足够多的现金，所以通过银行开具银行承兑汇票，相当于贷款把货款的钱支付给酒厂。”

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