什么情况？民企挂靠国资悄然走俏 “国皮民骨”亟待规范（最新发布）(3)

　　国资挂靠现象并非新生。盘古智库咨询部主任周济对证券时报记者表示：“早在前些年P2P风行之时，部分平台就依托国企挂靠为自身增信，以达到快速获取流量、做大规模的目的。从实践结果来看，部分沦为一地鸡毛。”

　　国企改革专家李锦说，上世纪90年代曾存在一些非集体所有制的企业（单位）、社会团体或个人，为享受国家有关集体企业的优惠政策，或为取得有关的生产和经营资格，或为保持在生产经营活动中的信誉，形成了部分挂靠集体企业。当时相关部门专门下发了清理甄别挂靠集体企业工作的意见，以规范市场秩序。

　　对于近年国资挂靠的再度潜行，能否真正解决民营企业甚至实体经济发展中所存在的问题，多数业内人士持怀疑态度。

　　李锦分析，从近年的国资纾困案例看，最大问题通常是纾困资金入主后能不能做好经营工作、是否有充分的准备，国资入主后如何协调好所有权与经营权之间的关系。经营权关系到产业的发展，是不是新兴产业、高精尖产业、引领消费产业，这些都是要考虑的问题。“简单的国资挂靠，无助于前述关键问题的解决。”

　　东北证券(行情000686,诊股)研究总监付立春在接受证券时报记者采访时表示，从更深层视角看，如果引入国企为股东是通过代持方式进行的，相当于利用国企背书提供增信，并非真实国企引入，这或会在增信、运营、拓展市场等诸多环节带来误导，最终会导致市场资源的错配和市场效率的下降。“我个人认为，一方面需要信贷机构等产业链条主体进行穿透式调研，另一方面，也需要主管单位进行规范。”

　　落地并非坦途

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　　实际上，即便国资挂靠趋于走俏，但是走向落地并非坦途。

　　北京某国企集团投资部负责人表示，在国资民企整体携手推动产业升级和经济发展的大背景下，股权代持并非普遍存在。“真正有实力的国企、央企，能看上的企业会战略入股，而非提供挂靠、代持，这些企业的投资行为需要经过国资委层层审批，批复时间长、合规手续复杂。市场中大多数平台售卖的挂靠资格多源自于国企旗下各个层级公司，并非具有正规业务、血统纯正的优质国企，部分并无实体业务，大多数平台提供的国企挂靠服务，主要源于股权结构可以追溯到国资或国企的类国企。”

　　国资挂靠在落地过程中也会遇到不少挑战。周济介绍，从目前市场看，要挂靠到大型国企很难，而且银行的信贷发放还要看政策和企业资质，最终还是要落到企业自身质量做判定。“银行风控需要足额不动产抵押或者股东连带担保，因此在挂靠模式下，试图占用母公司的授信并不容易。”

　　杨昊曾经受某大型国企委托，为上海某金融公司代持某资产管理公司价值30亿元股权的事宜进行尽职调查工作，委托人最终婉拒了对方的股权代持请求。“国资挂靠中，代持人通常需要承担标的公司债务风险、股权返还难以实现的风险以及股权代持协议无效的风险等多重风险；而在对持股公司的控制权旁落的情况下，实际控制人可以借用代持人的国企身份，在市场经营或银行借贷等事务中畅行。倘若其中所获利益通过关联交易进行转移，而债务则留置于持股公司，最终或由国家买单。”

　　杨昊的另一个担忧是，如果国资代持带来大量“国皮民骨”企业，进而导致国企资质成为民营企业参与市场竞争的隐性必要条件，或者国企资质实质上沦为某些民营企业市场角逐的宝剑或盾牌，其他民营企业无法公平地参与市场竞争，有可能催生更多的社会问题，扰乱正常的市场秩序。“从这个层面考虑，国家还是有必要出台相应的法律法规对该问题进行规范。”

　　王可认为，国资掮客的兴起，折射出民营企业，尤其是中小型企业的融资难、融资贵问题仍待解决。“有专家将民营企业近年困境总结为市场的冰山、转型的火山和融资的高山，我们要想翻越这三座大山，挂靠国资相当于穿上了翻山鞋。”

　　付立春也认为：“国资挂靠现象，实际上反映了二元的经济结构造成了信贷资源分配的不均衡，根本解决办法还在于推动营商环境的建设、市场主体的独立性和公平竞争的市场环境，包括对国企隐形担保的取消，推动民营企业家的国民待遇等诸多方面。”