2019年注会《财管》章节练习题：第四章 资本成本（25）（最新发布）

2019年注册会计师考试备考已经开始，备考的目的就是为了通过注会考试，想知道自己注会备考的成果如何？一测便知。华图会计为广大考生准备了每一章的章节练习题，快来自测一下吧。

【例题】ABC公司正在着手编制2017年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：

(1)公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为7%。

(2)公司债券目前每张市价980元，面值为1000元，票面利率为8%，尚有5年到期，每半年付息;

(3)公司普通股面值为1元，公司过去5年的股利支付情况如下表所示：

股票当前市价为10元/股。

拟新增发行优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。发行价116.79元，需要承担每股2元的发行成本。

(4)公司的目标资本结构是借款占20%，债券占25%，优先股占10%，普通股占45%。

(5)公司所得税率为25%;

(6)公司普通股预期收益的标准差为4.708，整个股票市场组合收益的标准差为2.14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.5，;

(7)当前国债的收益率为4%，整个股票市场上普通股组合收益率为11%。

要求：

(1)计算银行借款的税后资本成本。

(2)计算债券的税后成本。

(3)计算优先股的资本成本

(4)要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定普通股票的资本成本。

(5)利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第(4)问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。

(6)计算公司加权平均的资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)

【】

(1)银行借款成本=7%×(1-25%)=5.25%

(2)设债券半年的税前成本为K，

980=1000×4%×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10)

980=40×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10)

设利率为5%：

40×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)=40×7.7217+1000×0.6139=922.77

设利率为4%：

40×(P/A，4%，10)+1000×(P/F，4%，10)=1000

(K-4%)/(5%-4%)=(980-1000)/(922.77-1000)

K=4.26%

税前年有效资本成本=(1+4.26%)2-1=8.7%

税后资本成本=8.7%×(1-25%)=6.53%

(3)年股利=100×10%=10(元)

季股利=10/4=2.5(元)

季优先股成本=2.5/(116.79-2)=2.18%

年有效优先股成本=(1+2.18%)4-1=9.01%

(4)股利平均增长率=

股利增长模型=[0.27×(1+7.79%)/10]+7.79%=10.7%

(5)资本资产定价模型：

公司股票β=rJM×σJ/σM=0.5×(4.708/2.14)=1.1

股票的预期报酬率=4%+1.1×(11%-4%)=11.7%

普通股平均成本=(11.7%+10.7%)/2=11.2%

(6)加权平均的资本成本

=5.25%×20%+6.53%×25%+9.01%×10%+11.2%×45%=8.62%。