一、单项选择题
1.战术性资产配置的驱动是因为某种大类资产收益的( )。
A.已有变化
B.风险
C.预期变化
D.稳定性
2.β是衡量证券( )的指标。
A.相对风险
B.收益
C.总风险
D.相对收益
3.假如将总资金M的一部分投资于一个β值为βS的股票组合，占用资金S；剩余资金投资于β值为βf的股指期货，保证金比率为x，占用资金P。则该投资组合合理的总β为( )。
A.β=βs×s／M+βf×P／M
B.β=βs×s/M+(βf/x)×(P/M)
C.βs×s+βf×P
D.β=βs/M+βf/x/M
4.基差的空头从基差的( )中获得利润，但如果持有收益为( )，基差的空头会产生损失。
A.缩小；负
B.缩小：正
C.扩大；正
D.扩大；负
二、多项选择题
1.通过使用权益类衍生品工具，可以从结构上优化资产组合，如( )。
A.改变资产配置
B.投资组合的再平衡
C.现金管理
D.久期管理
2.指数化产品策略的核心内容为( )。
A.如何选择指数
B.如何创造收益
C.如何复制指数
D.如何界定跟踪误差的业绩评价
3.阿尔法策略的实现原理包括( )。
A.寻找一个具有高额、稳定积极收益的投资组合
B.用股票组合复制标的指数
C.卖出相对应的股指期货合约
D.买入相对应的股指期货合约
4.假设M股票的市场价格为每股25元，半年期执行价格为25元的M股票期权价格为2.5
元，6个月期的国债利率为5％，某投资者共有资金5000元，则下列说法正确的是( )。
A.运用90／10策略，则用500元购买M股票的期权100股
B.纯粹购买M股票进行投资，购买2手股票需要5000元
C.运用90／10策略，90％的资金购买短期国债，6个月后共收获利息112.5元
D.运用90／10策略，6个月后，如果M股票价格低于27.5元，投资者的损失为500元
5.图1说明了收益率变动对基差的影响，期货的票面利率为Y0，当前时刻收益为Y1，券A的久期小于券B的久期。下列表述正确的有( ).
图1收益率变动对基差的影响
A.收益率等于Y1时，最便宜可交割债券为券A
B.收益率等于Y1时，最便宜可交割债券为券B
C.收益率在Y1和Y0之间时，最便宜可交割债券为券A
D.收益率超过Y2且仍然上涨时，基差扩大，基差交易的收益增加
三、判断题
1.期货现货互转套利策略要精确测算每次交易的所有成本与收益，这个成本的计算受股票现货仓位的大小、交易时机等因素影响。( )
2.备兑看涨期权指买入一种股票的同时也买入一个该股票的看跌期权。( )
3.短期资本市场条件的变化不会改变投资者的战略性资产配置的配置比例。( )
4.“现金资产证券化”对于封闭式基金的管理比对开放式基金的管理更有效。( )
5.相较于债券远期，国债期货更方便作为投资策略和风险规避的工具.( )
答案及解析
一、单项选择题
1.[答案]C
[解析]战术性资产配置是因为某种大类资产收益的预期变化而驱动的。它通常是指由于市场过度反应而导致的“反向”买卖模式——在价值高估时出售而在价值低估时购买。
2.[答案]A
[解析]β是衡量证券相对风险的指标。β大于1的证券，其风险大于整体市场组合的风险；β小于1的证券，其风险小于整体市场组合的风险；β等于1的证券，风险与市场水平相当；β接近于0，该证券的风险就很低。
3.[答案]B
[解析]根据计算投资组合β值的公式β=∑xiβi，得到该组合的总β值原本应为：β=βs×s／M+βf×P／M。由于股指期货的杠杠效应，实际上从资金占用的角度看，股指期货的β值还要把杠杆效应考虑进去，股指期货的杠杆比率是保证金比率x的倒数。因此，该投资组合合理的总β值是：β=βs×s/M+(βf/x)×(P/M)。
4.[答案]B
[解析]基差的多头从基差的扩大中获得利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的多头同样也可以获得持有收益。而基差的空头从基差的缩小中获得利润，但如果持有收益为正，则会产生损失。
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